Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien des im SDAX notierten Medienunternehmen EM.TV & Merchandising (ISIN DE0005684807/ WKN 568480) weiter zu meiden.

Die Geschäftsleitung habe Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2003 veröffentlicht.

Demnach habe die Gesellschaft in diesem Zeitraum die Umsatzerlöse um 8% auf 270 Millionen Euro steigern können. Dieser Umsatzanstieg sei vor allem dadurch möglich geworden, weil durch das neue Segment Sport, das die DSF-Beteiligung, Sport1 und PLAZAMEDIA umfasse, der durch den Verkauf der Jim Henson Company zustande gekommene Umsatzwegfall habe überkompensiert werden können. Gleichzeitig habe sich das EBITDA im Vorjahresvergleich um 20,1 Millionen Euro auf -11,7 Millionen Euro verschlechtert.

Aufgrund erheblicher Sonderbelastungen wie außerplanmäßigen Abschreibungen auf das Filmvermögen und Einmalaufwendungen im Zusammenhang mit Restrukturierungsmaßnahmen habe sich der Vorsteuerverlust auf 135,2 Millionen Euro belaufen. Der Nachsteuerverlust habe schließlich bei 129,9 Millionen Euro gelegen.

Nach dem Ende März erfolgten fast vollständigen Erlass der Wandelanleihe und im Rahmen der derzeitigen Umstrukturierung solle die EM.TV & Merchandising AG in den kommenden Wochen auf die EM.TV Vermögensverwaltungs AG verschmolzen werden. Diese solle im Anschluss in EM.TV AG umbenannt werden.

Die bisherigen Altaktionäre würden dann gemäß der Restrukturierungsvereinbarung zunächst 40% der Geschäftsanteile der neuen Gesellschaft halten. Nach dem vereinbarten Verkauf der Tele München-Anteile werde die neue Gesellschaft voraussichtlich einen Umsatz von gut 150 Millionen Euro und aufgrund des schwachen Marktumfeldes ein leicht negatives Ergebnis erwirtschaften.

Beim derzeitigen Aktienkurs von 1,20 Euro erreiche die Gesellschaft eine Marktkapitalisierung von gut 170 Millionen Euro. Damit erscheine das Unternehmen weiterhin ambitioniert bewertet, zumal frühestens im Geschäftsjahr 2005 wieder mit einem Nachsteuergewinn zu rechnen sei.

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien der EM.TV & Merchandising AG zu meiden.