Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bewerten die Aktie von Palfinger (ISIN AT0000758305/ WKN 919964) mit "übergewichten".

Die Geschäftsentwicklung der letzten Monate unterstreiche die hohe Konjunktursensitivität von Palfinger. Mit der seit dem 4. Quartal spürbaren Konjunkturerholung habe Palfinger starke Zuwächse in Umsatz (Q4/03: + 18,3 %) und Auftragseingang (Q1/04: + 20 %) verzeichnet. Die Indikatoren für die wichtigsten Abnehmerbranchen würden eine anhaltende Erholung anzeigen. Neben dem angepeilten Wachstum durch neue Produkte und regionale Diversifikation sollte Palfinger daher in den kommenden Jahren auch konjunkturellen Rückenwind verspüren.

Der Konzernumbau mit mehreren Großprojekten (RAP-Projekt, Standortnutzungsprogramm, SAP-Einführung) werde im Jahr 2004 abgeschlossen. Die Projektumsetzungen hätten allerdings die Profitabilität der Jahre 2002 und 2003 belastet und würden auch noch 2004 leicht negative Auswirkungen haben. Mit den zeitversetzt wirkenden positiven Effekten werde die EBIT-Marge nach der Konsolidierung bei 7,7% (2002: 7,6%) im Jahr 2003 in den nächsten Jahren wieder zulegen.

Ende 2003 verfüge Palfinger über eine sehr gute Eigenkapitalquote von 51,3% und eine mit EUR 34 Mio. (Gearing: 25,7 %) geringer als erwartet ausgefallene Nettoverschuldung. Zusätzlich halte das Unternehmen 475.000 eigene Aktie mit einem aktuellen Kurswert von EUR 12,8 Mio. Palfinger sei damit für eine aktive Rolle im herrschenden Konsolidierungsprozess der Branche bestens gerüstet. Lt. Management befinde sich aktuell aber kein Akquisitionsziel in der Evaluierungsphase. Als interessante Produktbereiche für Zukäufe sehe man Ladebordwand und Mitnahmestapler, da sich dadurch die Abhängigkeit vom Ladekran und von der Baubranche reduzieren würde und bei diesen Bereichen rascher die kritische Größe erreicht würde.

Die Analysten würden ihre Gewinnschätzungen für 2004 und 2005 unverändert aufrecht halten. Palfinger sei zur Zeit mit einem EV/EBITDA-Multiple von 6,1 für 2004 und 5,3 für 2005 deutlich unter der Peer Group (7,5 bzw. 6,7) bewertet. Ausgehend vom Bewertungsniveau der Peer Group sehe man das Kursziel nach einem Liquiditätsabschlag von 10% bei EUR 30.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die Palfinger-Aktie weiterhin mit "übergewichten" ein.