Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie von Tecan (ISIN CH0012100191/ WKN 922557) mit "marktgewichten" ein.

Mit einem Umsatz von CHF 312 Mio. (-0.4 % in Lokalwährungen, -6% in CHF) liege Tecan in allen Geschäftsbereichen in den Erwartungen der Analysten. Im 4. Quartal habe sich die Entwicklung in Amerika deutlich verbessert (+24,5% gegenüber -8% im 3. Quartal), wohingegen sich Europa sequenziell verschlechtert habe (-9% gegenüber -1%). Weiter gut entwickelt habe sich im 4. Quartal die Genomik/Proteomik (+31%), während die Sparte Wirkstoffentdeckung zurückgeblieben sei (-17%). Somit folge der Umsatz immer noch einem volatilen, unsicheren Pfad.

EBIT (vor a.o. Posten) und Reingewinn würden mit CHF 34,5 Mio. (-23%) und CHF 14,1 Mio. (-57%) deutlich. Negativ zu werten sei auch die klar tiefere Bruttomarge von 51.1% gegenüber 54,4% im Vorjahr. Neben Währungseffekten deute dies auf einen ungünstigen Produktmix und auf weitere Preiszugeständnisse hin. Trotz einer leichten Verbesserung der operativen Kosten liege die EBIT-Marge vor a.o. Posten somit bei lediglich 11,1%. Im Vorjahr habe sie noch 13,5% erreicht.

Das Management rechne 2004 mit einem Umsatzzuwachs (Lokalwährungen) im tiefen einstelligen Bereich sowie einer stabilen EBIT-Marge und erwarte t rotz höheren Budgets der Pharma- und Biotechfirmen keinen positiven Effekt auf Zulieferfirmen im kapitalintensiven Instrumentenbereich. Dies liege klar unter den Erwartungen. Man gehe jedoch davon aus, dass die Guidance bewusst tief gehalten werde. 2004 sei das erste Amtsjahr des neuen CEO Aitor Galdos. Galdos habe für 2004 strategische Initiativen vorgesehen.

Dazu würden u.a. die Einführung günstigerer Einsteigerprodukte, intensivere Marketingaktivitäten im akademischen Laborbereich und ein transparenteres Reporting (Verantwortung über Erfolgsrechnung auf Stufe Produktmanager) gehören, mit dem Ziel, die Ressourcenallokation zu verbessern und schneller auf Marktbedingungen reagieren zu können. Obschon man diese Initiativen begrüße, erachte man den akademischen Bereich als weniger profitabel und stärker segmentiert. Zudem scheine der Zeitrahmen lang und man rechne somit für 2004 mit einem weiteren Übergangsjahr.

Unter Annahme der Weiterführung des Aktienrückkaufprogramms hätten die Analysten ihre Gewinnschätzungen im Schnitt um 20% reduziert. Nach der starken Kurskorrektur vom Freitag gehe man zwar davon aus, dass sich der Titel kurzfristig etwas erholen werde. Mit einem enttäuschenden Ausblick für das Geschäftsjahr 2004, einem schlechten 1. Quartal (unterdurchschnittlicher Bestellungseingang im Dezember), Preisdruck, einem weiteren Übergangsjahr und einem anhaltend unsicheren Marktumfeld fehle es nach Erachten der Analysten mittelfristig jedoch an positivem Newsflow. Trotz der im CH-Medtechvergleich günstigsten Bewertung (Basis KGV und EV/EBITDA) bevorzuge man daher andere Titel der Medizinaltechnik mit einem besseren Risikoprofil.

Somit lautet das Rating der Analysten der Zürcher Kantonalbank für die Aktie von Tecan "marktgewichten".