Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien des im SDAX notierten Medienunternehmens EM.TV & Merchandising (ISIN DE0005684807/ WKN 568480) zu meiden.

Die außerordentliche Hauptversammlung der Gesellschaft habe mit einer Mehrheit von rund 99% der anwesenden Aktionäre dem Plan zur Restrukturierung der im kommenden Jahr auslaufenden Wandelanleihe zugestimmt.

Damit sei ein erster wichtiger Schritt zur Vermeidung der drohenden Insolvenz erreicht worden. Um die drohende Insolvenz allerdings abwenden zu können, sei noch die Zustimmung der Anleiheinhaber notwendig. Hierfür sei eine Annahmequote der Anleihegläubiger von 97,5% des Anleihe-Nennwertes notwendig. Bis zum gestrigen Tag habe sich die Annahmequote allerdings auf nur rund 91% belaufen. Die Annahmefrist laufe noch bis zum 13. Februar.

Da das Erreichen der notwendigen Annahmequote von 97,5% des Anleihe-Nennwertes derzeit noch nicht sicher sei, könne auch eine kurzfristige Insolvenz des Unternehmens immer noch nicht ausgeschlossen werden. Damit sei die Zukunft der Gesellschaft vorerst weiter noch völlig ungewiss.

Sofern die notwenige Annahmeqoute der Anleihegläubiger noch erreicht werde, würden die bisherigen Altaktionäre 40% der neuen EM.TV halten. Der Rest falle in die Hände der Anleihegläubiger. EM.TV werde beim derzeitigen Aktienkurs von 1,03 Euro mit rund 150 Millionen Euro bewertet. Nach dem Verkauf der Tele-München-Anteile werde EM.TV im laufenden Geschäftsjahr einen Umsatz von rund 160 Millionen Euro generieren können. Da das Unternehmen gleichzeitig wahrscheinlich nicht vor 2005 in die schwarzen Zahlen zurückkommen werde, erscheine die derzeitige Bewertung auch unter der Annahme einer erfolgreichen Restrukturierung der Wandelanleihe ambitioniert bewertet.

Die Analysten von AC Research empfehlen weiterhin, die Aktien der EM.TV & Merchandising AG zu meiden.