Die Analysten der Vereins- und Westbank bewerten die Deutsche Börse AG-Aktie (ISIN DE0005810055/ WKN 581005) mit "kaufen".

Die Deutsche Börse habe die Financial Community mit der Vorlage des Berichtes für das 3. Quartal auf hohe Investitionen im Zusammenhang mit der Expansionsstrategie eingestimmt. Das Management dürfte mit der Aussage, dass das EBIT in 2004 mit über 440 Mio. Euro auf dem Niveau des Vorjahres liegen könnte (2003er-Guidance: 440 bis 460 Mio. Euro), die Erwartungen mit Absicht auf ein sehr niedriges Niveau gesenkt haben. Um eine schnelle Akzeptanz der Eurex US zu gewährleisten und ein hohes Handelsvolumen zu generieren, dürfte die Eurex auch finanzielle Anreize nutzen. Dadurch lasse sich die schwache Erwartung an das EBIT in 2004 erklären, da neben den Investitionen auch Preisnachlässe etc. das Ergebnis belasten würden.

Wie bei jeder Expansion in neue Märkte bestehe auch bei der Eurex US die Gefahr, dass die Akzeptanz der Marktteilnehmer geringer als erwartet ausfalle, so dass die Anlaufkosten steigen würden. Die Vorbereitungen zum Start der Eurex US würden aktuell trotz der lobbyistischen Gegenwehr durch die US-Konkurrenten CBOT und CME weiter voranschreiten: Bei der Marktaufsicht arbeite die Eurex mit der Natinal Futures Association zusammen und mit dem Softwareanbieter Trading Technologies sei eine Kooperation vereinbart worden. Bislang hätten 157 Kunden für die Eurex US gewonnen werden können, die im Vergleich zu den 3.600 Mitgliedern der CBoT noch relativ gering erscheinen würden.

Man rechne damit, dass die Zulassung durch die Commodity Futures Trading Comission CFTC im Frühjahr erfolge. Wie bei den US-Aktivitäten der Deutschen Post rechne man auch bei der Deutschen Börse damit, dass die Wettbewerber alles versuchen würden um den Markteintritt zu verhindern, um die Oligopolgewinne zu sichern, aber letztendlich nur eine Verzögerung erreichen würden. Auf Sicht von 6 Monaten sollte die Aktie der Deutschen Börse vom Start der Eurex US und dem damit konkreter werdenden Ergebnispotenzial profitieren.

Die Empfehlung der Analysten der Vereins- und Westbank für die Deutsche Börse AG-Aktie lautet "kaufen" nach "neutral" mit einem von 49 Euro auf 46 Euro reduzierten Kursziel.