Die Analysten von Independent Research senken ihr Votum für die Aktien der Teleplan International N.V. (ISIN NL0000229458/ WKN 916980) von vorher "halten" auf jetzt "verkaufen".

Die Geschäftsleitung habe ihre Unternehmensprognose für das kommende Geschäftsjahr 2004 veröffentlicht.

Demnach rechne das Management der Gesellschaft unter Zugrundelegung eines durchschnittlichen Euro-Dollar-Wechselkurses von 1,20 mit einem Umsatz von rund 315 Millionen Euro. Bis dato seien die Analysten von Independent Research von einem Umsatz von 352 Millionen Euro ausgegangen. Der starke Euro werde zudem auf die Margen des Unternehmens drücken. Teleplan selbst rechne für 2004 mit einem EBITDA von 24,5 Millionen Euro. Bis dato sei man von einem EBITDA von 42,5 Millionen Euro ausgegangen. Allerdings werde man nun die Schätzungen für 2004 und 2005 reduzieren.

Für das kommende Jahr würden die Analysten von Independent Research nun mit einem Umsatz von 315 Millionen Euro, einem EBITDA von 26 Millionen Euro und einem Nettoergebnis von 4,5 Millionen Euro rechnen. Das EPS sehe man bei 0,18 Euro. Für 2005 rechne man nun mit einem Umsatz von 340 Millionen Euro, einem EBITDA von 31,9 Millionen Euro und einem Jahresüberschuss von 8,1 Millionen Euro.

Um den Einsatz des vorhandenen Kapitals zu optimieren, versuche das Management von Teleplan das ursprüngliche Geschäftsmodell mit den Pass-trough-Umsätzen zu verändern. Beim Pass-trough kaufe das Unternehmen defekte Geräte auf und verkaufe die später reparierten Geräte zu einem höheren Preis zurück. Diese Vorgehensweise binde Kapital in hohem Maße. Vor diesem Hintergrund bewerte man die Bemühungen des Managements, das Geschäftsmodell zu verändern, als sinnvoll. Dennoch stelle sich die Frage, ob die Marktmacht von Teleplan gegenüber großen Herstellern bzw. Zulieferern der defekten Geräte ausreiche, um das Business-Modell zu ändern. Schließlich sei dies mit Nachteilen für die Hersteller verbunden.

Gegenwärtig sei die Reparaturdienstleistungsbranche unter erheblichem Margendruck. Bei Teleplan komme noch die ungünstige Wechselkursproblematik dazu. Daher schließe man weitere unerfreuliche Nachrichten im Laufe des Jahres nicht aus. Hier komme vor allem die Aussage zum Tragen, dass eine der wichtigsten Aufgaben die Kompensation von auslaufenden Verträgen sei. Mit einem KGV 2005e von 14 sei die Aktie nach Ansicht der Analysten von Independent Research daher bereits ambitioniert bewertet. Das Kursziel sehe man bei 3,80 Euro.

Die Analysten von Independent Research senken ihr Votum für die Aktien der Teleplan International N.V. von vorher "halten" auf jetzt "verkaufen".