Dirk Apel, Analyst der Weberbank, bewertet die Hennes & Mauritz-Aktie (ISIN SE0000106270/ WKN 872318) mit "kaufen".

Hennes & Mauritz (H & M) sei die größte Bekleidungskette der Welt und mit 900 Filialen in 40 Ländern vertreten. Der wichtigste Markt sei dabei Deutschland mit über 200 Filialen, die etwa ein Drittel des Gesamtumsatzes erwirtschaft würden. Weitere Schwerpunktländer seien Frankreich, Spanien, Großbritannien und die USA. In Polen, Tschechien und Portugal starte in diesen Monaten der Markteintritt. Im Jahr 2004 wolle H & M den kanadischen Markt angehen.

Das 1947 gegründete Unternehmen verkaufe gut 400 Mio. Artikel im Jahr und beschäftige weltweit etwa 30.000 Mitarbeiter. Für die Produktion arbeite H & M mit etwa 900 Herstellern in Europa und Asien zusammen. Dabei würden alle Filialen selbst betrieben, anstatt Franchise-Lizenzen zu vergeben.

In der Rechnungsperiode Dezember 2002 bis August 2003 sei der Umsatz um 8% auf 40,2 Mrd. Schwedische Kronen (SEK) gestiegen; währungsbereinigt habe die Steigerung 10% betragen. Der Vorsteuergewinn habe sich um 9% auf 6,3 Mrd. SEK und der Gewinn je Aktie sogar um 21% auf 4,98 SEK verbessert. Umsatz- und Vorsteuergewinn im dritten Quartal seien mit 3,7% bzw. 9% allerdings unter den Erwartungen geblieben. Für September habe H & M ein Umsatzwachstum von 6% bekannt gegeben. Auf das Gesamtjahr zeichne sich ein niedrigeres Umsatzwachstum gegenüber dem Vorjahr ab.

Die Profitabilität des Unternehmens werde von einer effektiven Kontrolle des Lagerbestandes und Neueröffnungen geprägt. Die Erlöse im wichtigen deutschen Markt dürften überproportional von den längeren Ladenschlusszeiten an den verkaufsstarken Sonnabenden profitieren. Dem begrenzten Umsatzwachstum stehe ein reduziertes Warenbestandsniveau, welches das Abschreibungsrisiko verringere, und eine unerwartet starke Margensteigerung entgegen.

H & M profitiere von einem sinkenden US Dollar, da mehr als 50% der Einkünfte in Dollar anfallen würden, während über die Hälfte des Umsatzes im Euroraum erzielt werde.

Die Analysten der Weberbank schätzen trotz des im Branchenvergleich hohen KGVs die Wachstumsaussichten von Hennes & Mauritz positiv ein und empfehlen den Wert unter langfristigen Gesichtspunkten zum Kauf.