Thomas Brenning, Analyst von Helaba Trust, bewertet die Merck-Aktie (ISIN DE0006599905/ WKN 659990) mit "untergewichten".

Das 3. Quartal sei bei einer v.a. währungsbedingten Erlösstagnation (1,83 Mrd. Euro; organisch: +8%) operativ etwas besser als erwartet ausgefallen. Die Pharmaumsätze (berichtet: +10%; organisch: +15%) hätten von der Stabilisierung der Diabetes-Produkte sowie der starken Generika-Sparte profitiert. Für das kommende Jahr sei keine Erholung in Sicht.

Zunächst belaste das nun in der Schweiz zugelassene Erbitux (Dickdarmkrebs; EU erst im 3. Quartal 04e) das Marketingbudget und sollte erst 2005 für eine moderate Renditesteigerung sorgen. Pharma dürfte längerfristig unter der ausgedünnten Produktpipeline leiden. Zudem gelte es im 4. Quartal, den nochmals erhöhten Sonderaufwand (ca. 180 Mio. Euro für Restrukturierung, Prozessrisiken) zu verarbeiten.

Mit Blick auf die mittelfristig verhaltenen Aussichten im Kernbereich Pharma sowie einem fairen Wert von knapp 30 Euro (Sum-of-the-parts) raten die Analysten von Helaba Trust unverändert zur Untergewichtung der Merck-Aktie.