Die Analysten von SES Research, Felix Ellmann und Oliver Drebing, stufen die Aktie von Cancom (ISIN DE0005419105/ WKN 541910) in ihrer Ersteinschätzung mit "Outperformer" ein.

Die operative Trendwende sei eingeleitet worden. Mit der angelaufenen Vermarktung des Apple PowerMac G5 stünden einem "versöhnlichen" Jahresendgeschäft keine Hindernisse im Wege.

Größenvorteile erziele Cancom durch Zentralisierung aller Back-end-Abläufe, insbesondere durch ein hochmodernes Zentrallager.

Cancom weise einen vergleichsweise hohen Fremdfinanzierungsgrad auf (hoher Leverage). Gleichzeitig sehe man erhebliches Upside-Potenzial bezüglich der Marge. In der Konsequenz ergebe sich für Cancom im Zuge einer konjunkturellen Belebung überdurchschnittliches Bewertungspotenzial.

Die Cancom AG blicke auf eine durchwachsene Vergangenheit zurück. Ein komplett ausbleibender PC-Erneuerungszyklus sowie die Konjunkturschwäche der letzten Jahre hätten Cancom sehr zugesetzt. Diese Historie schließe das Unternehmen mit dem Bericht über das dritte Quartal ab, welches noch einmal von einer erheblichen Sonderabschreibung belastet sei (17,2 Mio. Euro). Im September 2003 habe das Unternehmen bereits wieder profitabel gearbeitet. Auf konservativer Basis (EBIT-Margenniveau ab 2005: 1,9%) erscheine den Analysten die Aktie mit 2,80 Euro angemessen bezahlt.

Wirklich interessant werde es jedoch, sollte es dem Unternehmen im Zuge einer wirtschaftlichen Belebung gelingen, die Margen auf ein für gesunde konjunkturelle Phasen eher typisches Niveau von 2% bis 4% zu erhöhen. Dann nämlich ergebe sich für das Unternehmen, welches im Branchenvergleich einen hohen Leverage (relativ hohe Fremdfinanzierung) aufweise, ein enormer Bewertungshebel. Ein solches Szenario könnte problemlos Pricings von 5 Euro bis 7 Euro rechtfertigen.

Die Analysten von SES Research bewerten die Aktie von Cancom in ihrer Ersteinstufung mit "Outperformer".