Die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg stufen die Aktie von Evotec OAI (ISIN DE0005664809/ WKN 566480) von "hold" auf "sell" zurück.

Der Umsatz sei um 19,7 Prozent auf 57,7 Mio. Euro gestiegen, wobei die gesenkten operativen Kosten zu einem EBITDA von 3,5 Mio. Euro geführt hätten. Das Umsatzwachstum sei jedoch basisbedingt und auf Grund einer einmaligen Gerätelieferung an Pfizer so hoch ausgefallen. Dagegen hätten Währungseffekte Umsatz und operatives Ergebnis belastet. Der Verlustrückgang auf minus 9,9 Mio. Euro sei auch durch steuerliche Aspekte beeinflusst worden.

Evotec habe erneut seine Ziele für 2003 bekräftigt und wolle ein Umsatzwachstum von 10 bis 15 Prozent und ein positives EBITDA erreichen. Während die im letzten Jahr eingeleiteten Einsparmaßnahmen den operativen Bereich entlasten und das Unternehmen seit drei Quartalen ein positives EBITDA ausweise, werde das Umsatzwachstum von ungünstigen Wechselkursen belastet, so dass mit geringeren Steigerungen zu rechnen sei.

Die zukünftige Auftragslage bleibe aufgrund der Kundenzurückhaltung problematisch. Evotec OAI habe in 2003 zwar mehrere neue oder verlängerte Verträge bekannt gegeben und mit Takeda einen substantieller Partner gewonnen. Für die mittelfristig anvisierten Wachstumsprognosen des Unternehmens von 20 bis 30 Prozent werde jedoch eine ähnliche Geschäftsentwicklung wie in diesem Jahr mit einem Umsatzwachstum von fünf bis zehn Prozent nicht genügen, und weitere bedeutende Vertragsabschlüsse unabdingbar machen.

Trotz der positiven Cash-flow Entwicklung sei die Gefahr einer erneuten Goodwillabschreibung in Q4 noch nicht gebannt. Ende Q3 seien noch 97,8 Mio. Euro Goodwill bilanziert worden.

Der Aktienkurs von Evotec OAI sei im Jahresvergleich um über 190 Prozent gestiegen. Das Unternehmen sei auf dem aktuellen Kursniveau sowohl im Peer-Group-Vergleich als auch auf Basis des DCF-Verfahrens überbewertet.

Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg die Aktie von Evotec OAI nunmehr zu verkaufen.