Karina Gundermann und Volker Hergert, Analysten der Bankgesellschaft Berlin, bewerten die KarstadtQuelle-Aktie (ISIN DE0006275001/ WKN 627500) mit "reduzieren".

Das Management habe das Potenzial für den Versandhandel im Jahr 2003 überschätzt und werde die Kostenstrukturen umgehend anpassen. Da auch der negative Basiseffekt aus 2002 entfalle, habe dieses Geschäftsfeld im kommenden Jahr eine gute Chance, seine Rentabilität auf ein normales Niveau zurückzubringen. Man habe keinen rechten Glauben an Karstadts Konzept für den Stationären Handel sowie daran, dass sich kurzfristig Vorteile aus den geplanten Reformen in Deutschland ergeben könnten; deshalb erwarte man für Karstadt 2004 im Stationären Einzelhandel eine vergleichbare Situation wie im aktuellen Jahr.

Bei Thomas Cook dürften sich die Verluste im Touristikgeschäft unter der neuen Unternehmensführung mit Hilfe der Finanzexperten auf Vorstandsebene deutlich reduzieren. Das Geschäftsfeld Immobilien werde in gleichem Maße wachsen wie 2003. Außerdem würden die letzten Umstrukturierungsprogramme erste Früchte tragen ("Flexibilitätskosten"); deshalb scheine ein deutlicher Gewinnanstieg realistisch, auch wenn er niedriger ausfalle, als bisher erwartet. Bereinigt könnte der Gewinn pro Aktie die Schwelle von 1,00 Euro wieder erreichen oder sogar überschreiten.

Die aktuelle Bewertung impliziere aber nach wie vor einen noch stärkeren Turnaround. Das Bewertungsmodell zeige erst bei 19 Euro ein faires Preisniveau an. Man bleibe skeptisch, ob in nächster Zeit nicht mit weiteren negativen Nachrichten zu rechnen sei und sehe auch das Umfeld für den deutschen Einzelhandel mit einiger Skepsis. Da die Bewertung von KarstadtQuelle in einer Bandbreite von fair bis etwas zu hoch einzuordnen sei, bekräftige man die vorsichtige Sichtweise.

Die Analysten der Bankgesellschaft Berlin senken das Kursziel von 20 auf 19 Euro und bestätigen ihre Bewertung "reduzieren" für KarstadtQuelle.