Die Analysten von Independent Research stufen die Aktie von Koenig & Bauer (ISIN DE0007193500/ WKN 719350) von "verkaufen" auf "halten" herauf.

Im dritten Quartal 2003 hätten sich die Anzeichen für eine allmähliche Verbesserung der Investitionsneigung in der grafischen Industrie nach Aussage des Unternehmens verstärkt. Erstmals seit zweieinhalb Jahren habe sich der Auftragseingang des Unternehmens zweistellig um 10,4% auf 854,3 (773,7) Mio. EUR erhöht. Angesichts der im ersten Halbjahr klar geringeren Auslieferungen im Bereich Rollendruckmaschinen habe der Konzernumsatz nach neun Monaten mit 808,8 Mio. EUR den Wert vom Vorjahr um 18,6% unterschritten.

Die Entwicklung des Ertrages sei im Berichtszeitraum durch niedrigere Deckungsbeiträge aufgrund des gesunkenen Geschäftsvolumens, deutlich höheren Forschungs- und Entwicklungsaufwendungen und Restrukturierungsrückstellungen belastet. Das Ergebnis vor Steuern sei dementsprechend mit -40,9 (35,7) Mio. EUR negativ ausgefallen. Beim Periodenergebnis habe man einen Fehlbetrag von -26,2 (20,5) Mio. EUR hinnehmen müssen.

Koenig & Bauer habe die eigene Umsatzprognose für 2003 in Höhe von 1,2 Mrd. EUR bestätigt. Die Analysten würden dies für realisierbar halten. Aufgrund der unter Druck stehenden Marktpreise, negativer Wechselkurseffekte und erheblicher Restrukturierungsaufwendungen rechne das Management mit einem deutlichen zweistelligen Jahresfehlbetrag. Die Analysten seien daher auch für das 4. Quartal 2004 eher zurückhaltend und würden nur mit einem leicht positiven Ergebnisbeitrag rechnen.

Für das Geschäftsjahr 2004 erwarte das Unternehmen wieder eine wesentlich bessere Umsatz- und Ertragsentwicklung, was es auf den prognostizierten Aufschwung der Weltwirtschaft zurückführe. Hier könnte die Fachmesse drupa im Mai 2004 eine Katalysatorwirkung auf die Industrie haben.

Die Analysten würden ihre Prognose für den Gewinn je Aktie für das kommende Jahr von 0,07 auf 0,45 EUR erhöhen. Sie würden zudem den Turnaround für 2004 in den seit März um 80% gestiegenen Aktienkurs eingepreist sehen. Mit einem 2005er KGV von 16 sei der Titel daher fair bewertet.

Die Analysten von Independent Research nehmen für die Koenig & Bauer-Aktie ein Upgrade von "verkaufen" auf "halten" vor.