Die Analysten der Raiffeisen Centrobank empfehlen die Aktie von Böhler-Uddeholm (ISIN AT0000903851/ WKN 894577) unverändert zum Kauf

Der Verkauf des 25% Anteils der ÖIAG an der Böhler-Uddeholm werde im Wege eines Secondary Public Offerings mit einem Book-Building Verfahren erfolgen. Die Angebotsfrist laufe vom 12. - 20. November. Der Angebotspreis werde voraussichtlich am 21. November bekannt gegeben. Durch den Verkauf des 25% Pakets werde sich der Streubesitz auf ca. 70% erhöhen und die Analysten würden einen deutlichen Anstieg in der Liquidität der Aktie erwarten. Die Zahlen in den ersten drei Quartalen 2003 seien in Anbetracht des schwierigen wirtschaftlichen Umfeldes zufriedenstellend ausgefallen. Böhler-Uddeholm halte an den Ganzjahreszielen für 2003 fest und gebe sich für 2004 vorsichtig optimistisch. In der Division High Performance Metals werde über eine Akquisition verhandelt, die den Konzernumsatz um ca. 10% erhöhen könnte.

Böhler-Uddeholm habe in den ersten drei Quartalen aufgrund der Akquisition der zweiten 50% an der Böhler Thyssen Schweißtechnik GmbH einen 3,9-prozentigen Umsatzanstieg auf EUR 1.128,1 Mio. erzielt (exkl. Akquisition -3,6% yoy). Das EBIT habe sich akquisitionsbedingt um 6,9% auf EUR 77,4 Mio. verbessert, woraus sich eine EBIT-Marge von 6,9% errechne. Die EBIT-Marge sei durch Preisdruck in einigen Abnehmermärkten (Energie, Luftfahrt, Elektronik), die negative US Dollar Kursentwicklung sowie stark gestiegene Rohstoffkosten (Schrott, Energie) belastet worden. Der um Akquisitions- u. Konsolidierungseffekte bereinigte Auftragseingang sei mit EUR 712,3 Mio. (EUR 811,6 Mio. unbereinigt) auf dem Niveau des Vorjahres angefallen. Das 4. Quartal 2003 werde gegenüber dem Vorjahresquartal eine schwächere Entwicklung aufweisen.

Die Analysten würden ihre Gewinnschätzungen weiterhin aufrecht halten. Auf Basis der Planwerte werde Böhler-Uddeholm mit einem KGV 2004e von 8,2 bzw. EV/EBITDA von 4,0 bewertet. Im Vergleich zu der Peer Group würden sich Bewertungsabschläge von über 50% ergeben. Böhler-Uddeholm werde sogar billiger als der Median des europäischen Kommerzstahlsektors bewertet.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank empfehlen die Böhler-Uddeholm-Aktie weiterhin zum Kauf und erwarten, dass sie nach Abschluss der Privatisierung einen Teil der Sektor- u. ATX- Underperformance dieses Jahres aufhole. Zudem werde das Kursziel von EUR 58 je Aktie aufrecht erhalten.