Die Analystin der Vereins- und Westbank, Martina Baumann, stuft die Aktie von KarstadtQuelle (ISIN DE0006275001/ WKN 627500) unter Tradingaspekten mit "trading sell" ein. Das Kursziel werde von 24,50 auf 19,50 Euro gesenkt.

Aufgrund der allgemeinen Kaufzurückhaltung und verstärkt durch die Sommerhitze habe in Q3 sowohl der Stationäre Einzelhandel als auch die noch im vergangenen Jahr florierende Versandhandelssparte bei Umsatz und Ergebnis höhere Rückgänge als erwartet verzeichnet. Darüber hinaus dürfte der Verlust der Touristiktochter Thomas Cook (Geschäftsjahr 1.11.-30.10.) trotz steigender Reisebuchungen für den Winter 2003 (Buchungen +5,4%) erheblich über dem des Vorjahres liegen (VuWe: EBTA EUR -140 Mio., EBT EUR -235 Mio., davon KarstadtQuelle 50%).

Der Konzern habe seine Gewinnprognose revidiert und gehe nun davon aus, dass er unter Voraussetzung eines unveränderten Weihnachtsgeschäftes das avisierte, um Einmaleffekte (EUR 292 Mio.) bereinigte EBTA von EUR 250 Mio. nicht erreichen werde. Die Analysten würden ein bereinigtes EBTA von EUR 116 Mio. erwarten.

Die Analysten hätten nach Vorlage der Q3 Zahlen ihre Ergebnisschätzungen überarbeitet und würden für das Gesamtjahr einen Umsatzrückgang um 1,4% auf EUR 15,60 Mrd. (bisher EUR 15,95 Mrd.) erwarten. Man schätze für 2003 ein Ergebnis je Aktie vor Goodwill von EUR 2,29 (bisher EUR 3,07), bereinigt um Sondereffekte erwarte man EUR 0,49. 2004 sehe man eine positivere operative Entwicklung.

In 2004 und den Folgejahren sollte das Ergebnis von den umgesetzten Kostenmaßnahmen der letzten drei Jahre insbesondere im Stationären Einzelhandel und im Versandhandel profitieren. KarstadtQuelle sollte aufgrund seines hohen inländischen Umsatzanteils (90%) zu einem der Hauptbegünstigten der vorgezogenen Steuerreform und der dadurch erwarteten Erholung im Konsumverhalten gehören.

Zur Bewertung der KarstadtQuelle-Aktie würden die Analysten eine Sum-of-the-Parts-Bewertung heranziehen. Die Bereiche Stationärer Einzelhandel und Versandhandel würden mit einer europäischen Peergroup auf Basis von EV /EBIT 2004 verglichen. Den Immobilienbereich bewerte man mit dem Marktwert der Immobilien abzüglich eines Abschlages von 15%. Die Thomas Cook-Beteiligung setze man mit dem erwarteten Beteiligungsergebnis von 0 an. Man errechne einen fairen Wert von EUR 23.

Man gehe davon aus, dass der Titel bis zur Veröffentlichung der Geschäftszahlen von Thomas Cook (voraussichtlich März 2004) unter dem negativen Newsflow leiden werde.

Sowohl aus diesem Grund als auch wegen des voraussichtlich schwachen Weihnachtsgeschäfts sehen die Analysten der Vereins- und Westbank das kurzfristige Kursziel bei 19,50 Euro und stufen die Aktie von KarstadtQuelle daher kurzfristig mit "trading sell" ein. Aufgrund der längerfristig positiven Einschätzung bleiben die Analysten der Vereins- und Westbank bei ihrem neutralen Rating für die KarstadtQuelle-Aktie.