Die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg stufen die Aktie von MorphoSys (ISIN DE0006632003/ WKN 663200) von "sell" auf "hold" hoch.

Der Umsatzrückgang im dritten Quartal habe sich auf 12,5 % mithin auf 10,9 Mio. Euro belaufen. Währungsbereinigt hätte der Rückgang nur bei 9 % gelegen, da 80 % der Umsätze in den USA erzielt worden seien. Die Einnahmen hätten hauptsächlich aus Lizenzgebühren resultiert. Der EBIT-Verlust habee sich auch auf Grund geringerer Abschreibungen um 67,0 % auf minus 5,4 Mio. Euro verringert.

MorphoSys habe seine verhaltene Jahresprognose bekräftigt und rechne in 2003 mit einem Umsatzrückgang auf 16 Mio. Euro. Die mit 27 Mio. Euro veranschlagten betrieblichen Aufwendungen erscheinen nach dem dritten Quartal, indem lediglich 16,2 Mio. Euro aufgelaufen seien, zu konservativ. Die im zweiten Halbjahr geplanten höheren operativen Aufwendungen durch den Fortschritt der Antikörperentwicklung, hätten sich in den Q3-Aufwendungen in keiner Weise niedergeschlagen. Im Gegenteil, der im Rahmen der Restrukturierungen angefallene Personalabbau und die nach Beilegung der Patentstreitigkeiten wegfallenden Kosten scheinen zu einer nachhaltigen Minderung der betrieblichen Aufwendungen zu führen.

Am angestrebten Jahresumsatz in Höhe von 16 Mio. Euro werde trotz der bisher ausgebliebenen neuen Kooperation- und Lizenzvereinbarungen festgehalten, da das Unternehmen im letzten Quartal von einer Belebung der Geschäftstätigkeit ausgehe. Der geringe Cash-burn von 1,2 Mio. Euro seit Jahresbeginn erhöhe die Wahrscheinlichkeit, dass Ende 2003 noch mehr als die prognostizierten liquiden Mittel in Höhe von 13 Mio. Euro zur Verfügung stehen.

MorphoSys habe seine operativen Kosten in diesem Jahr deutlich gesenkt und stehe heute auf deutlich solideren Füßen. Nach Ansicht der Analysten könnte sich das Geschäft in 2004 positiver entwickeln als in 2003, da im Rahmen der Kooperationen eine größere Anzahl cash-relevanter Meilensteine erreicht werden könnten. Auch die Auslizenzierung der MOR101/102 im nächsten Jahr könnte signifikantes .Upside-Potenzial. bei den Umsätzen sorgen.

Der strikte Sparkurs erscheine schlüssig und die Cash-Situation sollte dem Unternehmen helfen, die Kooperationen und die interne Entwicklung in die nächsten Jahren zielgerichtet voranzutreiben. Bei Einhaltung dieser Kostenstruktur, erscheine die Gefahr eines Engpasses bei den liquiden Mitteln vorerst gebannt zu sein.

Der volatile Kursverlauf der MorphoSys-Aktie reagiere häufig auch auf cash-neutrale Unternehmensnachrichten. Die verbesserte Kostenstruktur und der zu erwartende positive Newsflow in 2004 ergebe aber erste Phantasie in die Aktie von MorphoSys, die auf dem aktuellen Niveau fair bewertet erscheine.

Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der LBBW die Aktie von MorphoSys nunmehr zu halten.