Die Analysten vom Bankhaus Lampe haben das Rating für die Aktien von AMB Generali (ISIN DE0008400029/ WKN 840002) in ihrer Studie "MDAX-Guide Herbst 2003" unverändert bei "Marktperformer" belassen.

Das Unternehmen habe im ersten Halbjahr 2003 ein Konzernergebnis nach Steuern von Minus 115 Mio. Euro verbucht. Der Gewinneinbruch sei dabei vor allem auf hohe Steuerzahlungen im Zuge der nach derzeitiger Rechtslage steuerlichen Nichtabzugsfähigkeit von Abschreibungen und Abgangsverlusten auf Aktien zurückzuführen gewesen. Demgegenüber habe sich das EBT deutlich von 174 Mio. Euro im Vorjahreszeitraum auf 475 Mio. Euro im abgelaufenen Halbjahr erhöht. Die Netto-Erträge aus Kapitalanlagen seien von 933 Mio. Euro auf 1,1 Mrd. Euro gestiegen. Die Bruttoprämien seien leicht um 0,2% auf 5,6 Mrd. Euro gesunken. Das Ergebnis habe im ersten Halbjahr 2003 mit -2,15 Euro je Aktie unter den Erwartungen (Bankhaus Lampe: 1,20 Euro) gelegen. Dieses sei vor allem auf die hohen Steuerzahlungen zurückzuführen, da das Vorsteuerergebnis mit 475 Mio. Euro im Rahmen der Schätzungen der Analysten gelegen habe.

Angesichts einer Steuerzahlung von 589 Mio. Euro habe sich die Steuerquote auf 124% belaufen. Für das laufende Geschäftsjahr gehe AMB Generali bei der Personenversicherung von steigenden Beiträgen auf Höhe des Branchendurchschnitts aus. Auf Grund einer restriktiveren Risikozeichnungspolitik rechne das Management im Segment Schaden und Unfall dagegen mit Beitragsrückgängen. Insgesamt erwarte das Unternehmen unter der Voraussetzung stabiler Kapitalmärkte und dem Ausbleiben von Großschäden ein positives Vorsteuerergebnis. Der Kurs von AMB Generali habe sich seit Jahresbeginn sowohl gegenüber dem MDAX als auch dem europäischen STOXX-Versicherungsindex unterdurchschnittlich entwickelt. Neben den für die Versicherungswirtschaft allgemein maßgeblichen Belastungsfaktoren (Aktienmarktumfeld, Abschreibungen auf Aktien, steuerliche Situation) gehen die Analysten vom Bankhaus Lampe davon aus, dass die Attraktivität der AMB Generali-Aktie vor allem wegen des geringen Streubesitzes bei den Investoren nachgelassen habe.

Strategisch wichtig sei die Antwort auf die Frage, ob es dem Konzern gelingen werde, die Sanierung der nicht ausreichend rentablen Versicherungszweige und Geschäftsbeziehungen zu realisieren, das Geschäftsfeld betriebliche Altersvorsorge auszubauen und die Effizienz des Vertriebes zu verbessern. Zusätzliche Kosteneffekte sollte der Konzern in der Versicherungstechnik durch die bereits im vergangenen Jahr eingeleiteten Sanierungsmaßnahmen im Segment Schaden- und Unfallversicherung erzielen. Für das laufende Geschäftsjahr erwarten die Analysten vom Bankhaus Lampe ein Nettoergebnis je Aktie von 0,19 Euro, welches in den Folgejahren auf 3,52 bzw. 4,04 Euro je Aktie steigen dürfte.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe gehen davon aus, dass trotz der relativen Underperformance der Aktie in den letzten Monaten das Chance-Risiko-Verhältnis ausgeglichen ist und stufen AMB Generali daher als Marktperformer mit einem Kursziel auf Sicht von 12 Monaten von 55,00 Euro ein.