Die Analysten von Independent Research empfehlen weiterhin, die Aktien der Escada AG (ISIN DE0005692107/ WKN 569210) zu verkaufen.

Die Gesellschaft habe Zahlen für die ersten neun Monate 2002/2003 veröffentlicht.

Demnach habe das Unternehmen in diesem Zeitraum einen Umsatz von 446,3 Millionen Euro, ein EBITDA von -1,3 Millionen Euro, ein EBIT von -20,6 Millionen Euro und einen Verlust je Aktie von 7,27 Euro erwirtschaftet. Die Rohertragsmarge sei mit 62,8% nahezu konstant geblieben. In den ersten neun Monaten seien außerordentliche Ergebnisbelastungen als Einmaleffekte in Höhe von 11,1 Millionen Euro verbucht worden. Die Abwertung von Feraud habe das Vorsteuerergebnis zudem mit 17,6 Millionen Euro belastet.

Im abgelaufenen dritten Quartal habe das Unternehmen einen Umsatz im Kerngeschäft von 101,9 Millionen Euro erzielt. Die Rohertragsmarge habe sich leicht auf 64,5% erhöht.

Operativ sei nach Aussagen des Vorstandsvorsitzenden Ley im September eine Nachfragebelebung feststellbar. So hätten die Verkäufe in den ersten beiden Septemberwochen zweistellig über dem Vorjahresniveau gelegen.

Das laufende Geschäftsjahr werde noch durch weitere Restrukturierungskosten in Höhe von 25 bis 30 Millionen Euro belastet werden. Für diese seien im vierten Quartal noch Rückstellungen zu bilden. Allerdings werde auf operativer Ebene im vierten Quartal mit einem deutlichen Ergebnisanstieg gerechnet. Dies sei mit dem schwachen Absatz des vierten Quartals des Vorjahres und den bereits vollzogenen Restrukturierungsmaßnahmen begründet worden. So würden die Planungen eine EBITDA in zweistelliger Millionenhöhe vorsehen.

Der Konzerfehlbetrag werde den Planungen zufolge über dem Neunmonatswert von 51,5 Millionen Euro liegen und einen mittleren zweistelligen Millionen Euro-Bereich erreichen. Das Maßnahmenpaket zur nachhaltigen Ertragssteigerung im Konzern sehe eine Optimierung der weltweiten Filialstruktur durch Schließung von insgesamt rund 35 Shops und Einzelläden vor. Ferner sei beabsichtigt, Prozesse und Strukturen zu verschlanken, so dass 20% der Konzernbelegschaft freigesetzt werden könnten.

Zudem sollten diese Maßnahmen dazu beitragen, die Finanzverschuldung zu senken und Liquidität freizusetzen. Neben Maßnahmen zur Optimierung des Wirking Capital sei auch eine Sortimentsverschlankung im Kerngeschäft vorgesehen. Die im Oktober anstehenden Kapitalmaßnahmen würden zu einem Mittelzufluss von 45 Millionen Euro beitragen. Insgesamt erhoffe sich Escada, durch diese Maßnahmen Kosten in Höhe von 60 Millionen Euro einzusparen.

Zwei Drittel hiervon sollten bereits im kommenden Jahr wirken. Demnach sei 2003/2004 das Unternehmensziel die Erreichung des Break-Even nach Steuern, sowie das Erreichen des Vorjahresumsatzes in der Berichtswährung. Im darauffolgenden Geschäftsjahr solle bereits eine EBIT-Marge von 15% im Kerngeschäft erzielt werden.

Die Analysten von Independent Research würden diese Maßnahmen in Anbetracht des Einbruchs auf dem Luxussegment für notwendig halten. Inwieweit die strukturellen Schritte nicht auch zu einer Gefährdung der Marke führen würden, müsse abgewartet werden. Die strukturellen Maßnahmen würden langfristig zudem den Verkauf der Bereiche mit einer geringen Ertragskraft vorsehen. Daher sei ein reines Markenmanagement als zukünftige Vision von Escada wahrscheinlich.

Man werde die Schätzungen für 2003/2004 noch einmal zurücknehmen. So sehe man das Ziel, im kommenden Geschäftsjahr eine schwarze Null zu erreichen, als ambitioniert an. Eine Bewertung auf Basis der Umsätze und Ergebnisse des Jahres 2004/2005 scheine in Anbetracht der Umgestaltung des Unternehmens nicht haltbar. Die Unsicherheiten über die operative Geschäftsentwicklung und den dann vorhandenen Konsolidierungskreis müssten erst weichen. Derzeit sei die Aktie teuer. Daher würde man von der Teilnahme an den Kapitalmaßnahmen derzeit abraten.

Die Analysten von Independent Research empfehlen weiterhin, die Aktien der Escada AG zu verkaufen.