Der Analyst Sven Madsen von der ING BHF-BANK hält die Aktie von Home Depot (WKN 866953) für attraktiv bewertet.

Zur Strategie des Unternehmens zähle die weitere Expansion in den USA. Durch Neueröffnungen und Übernahmen strebe das Unternehmen den Ausbau des US-Vertriebsnetzes um ca. 200 Filialen pro Jahr an. In Zukunft dürfte neben der nationalen auch die internationale Expansion eine wichtige Rolle spielen. Erst 8% der Filialen würden sich derzeit außerhalb der USA befinden (nahezu ausschließlich in Kanada). Mexiko stelle für Home Depot den derzeit wichtigsten Wachstumsmarkt dar.

Über einen Markteintritt in Europa werde spekuliert, konkrete Pläne scheine es hierfür jedoch bisher nicht zu geben. Trotz zunehmender Sättigung des US-Marktes und der stärker werdenden Konkurrenz durch Lowe's erwarte Home Depot bis 2004 ein jährliches Gewinnwachstum von 18% bis 20% bei einem prognostizierten Umsatzwachstum von 16%-18%. Zu den weiteren Stärken zähle die Bilanzstärke mit einer EK-Quote von knapp 70% und liquiden Mitteln in Höhe von 5 Mrd. USD. Positiv zu bewerten sei auch die Profitabilität (ROE von 18%, operative Marge von 9,5%) des Unternehmens. Diese sollte auch in Zukunft durch die zunehmende Markt-(Einkaufs-)macht und den Ausbau des "Private Label"-Produktanteils (höhere Margen) positiv beeinflusst werden.

Mit einem Gewinn von 0,40 USD je Aktie habe das erzielte Ergebnis im 3. Quartal den Analystenerwartungen entsprochen. Dieses stelle einen Anstieg von 22% gegenüber dem Vorjahresquartal dar. Für das 4. Quartal habe Home Depot die Gewinnprognose von 0,30 USD je Aktie bestätigt. Das organische Umsatzwachstum habe mit einem Rückgang von 2% deutlich unter dem Ziel des Unternehmens gelegen (+2 bis 4%). Inklusive der Neueröffnungen habe der Umsatz um 9% zulegen können. Für das laufende 4. Quartal prognostiziere Home Depot sogar einen Umsatzrückgang von 5%. Als Hauptgründe seien die schwache US-Konjunktur sowie die zunehmende Konkurrenz angeführt worden. Besser als erwartet hingegen hätten sich erneut die Margen der Baumarktkette entwickelten.

Während die Bruttomarge sich um 1,4 Prozentpunkte verbessert habe, habe sich die operative Marge um 0,8% Prozentpunkte erhöht. Hauptgrund hierfür sei die weiterhin erfolgreiche Restrukturierung des Unternehmens. Der erzielte Absatz im 3. Quartal wie auch die gesenkten Umsatzprognosen seien eine Enttäuschung gewesen.

Zu berücksichtigen sei dabei jedoch, dass auch "Branchenriesen" wie Wal Mart und Lowe's im 3. Quartal auf der Umsatzseite nicht hätten überzeugen und wie Home Depot einen wenig optimistischen Ausblick gegeben haben können. Man erachte die US-Baumarktbranche nach wie vor als attraktiv, da diese von einem Duopol (Home Depot und Lowe's) beherrscht werde und damit die Margen (anders als im Lebensmitteleinzelhandel) auf absehbare Zeit gesichert bleiben dürften. Zudem bestehe trotz der bereits vorhandenen Unternehmensgröße auch in Zukunft weiteres Wachstumspotenzial.

Bei einem Kurs von 26 USD ist die Aktie von Home Depot mit einem KGV (2003e) von 14 und einem mittelfristigen Gewinnwachstum von 15% p.a. attraktiv bewertet, so die Analysten der ING BHF-BANK.