Der Analyst Sven Madsen von der ING BHF-BANK bewertet die Aktie von Philip Morris (WKN 851777) mit "kaufen".

Trotz des rückläufigen US-Tabakgeschäfts erziele der Konzern eine operative Marge von rund 21%. Ermöglicht werde dies u.a. durch Preiserhöhungen und Absatzsteigerungen außerhalb der USA. Denn während Philip Morris (PM) in den USA einen Marktanteil von über 50% besitze, betrage dieser außerhalb der USA erst 14%. Hauptgrund für die niedrige Bewertung der Aktie seien die zahlreichen Klagen gegen PM und die gesamte US-Zigarettenindustrie. Neben den zahlreichen Schadensersatzklagen zähle die Möglichkeit einer Sektorrotation (Umschichtung von defensiven Tabak- und Foodwerten in zyklische Werte) derzeit zu den bedeutendsten Risikofaktoren.

Philip Morris habe bekannt gegeben, dass das Unternehmen nur die Gewinnprognose für das laufende Jahr bestätigen könne (Gewinn je Aktie: +3-5%). Zahlreiche Faktoren hätten jedoch dazu geführt, dass man die Prognosen für das Jahr 2003 (bisherige Prognose: EPS +8-10%) gegenwärtig nicht mehr bestätigen könne. Eine Aussage über 2003 werde das Management erst im Januar nächsten Jahres geben. Als Hauptgrund hierfür sei die zunehmende Konkurrenz durch Billiganbieter und gefälschte Markenware genannt worden. Dies habe im Oktober zu einem deutlichen Umsatzeinbruch und Marktanteilsverlusten in den USA geführt. In Zukunft werde das Unternehmen daher verstärkte Investitionen in die Verkaufsförderung tätigen müssen.

Eine realistische Gewinnwachstumsrate für 2003 scheine nach Erachten der Experten bei 5% zu liegen. Bei einem Kurs von 40 USD werde Philip Morris mit einem KGV (2003e) von rd. 8 bewertet. Zu beachten sei auch, dass allein die Beteiligungen an Kraft Foods und SAB Miller einen Wert von rd. 30 USD je Philip Morris Aktie ausmachen würden. Die Tabakaktivitäten würden damit weniger als ein Drittel des Börsenwertes darstellen, obwohl hiermit auch in Zukunft weiterhin mehr als die Hälfte der Unternehmensgewinne erzielt würden und Philip Morris mit Abstand Weltmarktführer in diesem Geschäft bleibe.

Auf dem derzeitigen Kursniveau halten die Analysten der ING BHF-BANK die Philip Morris-Aktie daher für unterbewertet und stufen den Titel mit "kaufen" ein.