Zum gegenwärtigen Zeitpunkt dürfen die Aktienexperten von Merrill Lynch kein Rating für die Aktie des französischen Energiekonzerns Alstom (ISIN FR0000120198/ WKN 914815) herausgeben.

Alstom habe am 06. August ein großes Refinanzierungspaket vorgestellt. Der Plan habe unter anderen eine Beteiligung des französischen Staates an der Ausgabe von Bezugsrechten zur Kapitalerhöhung vorgesehen. Das Resultat wäre eine 31,5%ige Beteiligung des Staates an Alstom gewesen. Außerdem hätte der Staat dem Unternehmen einen langfristigen Kredit gewähren sollen. Am 17.09.2003 habe die Europäische Kommission eine tiefgreifende Untersuchung des Refinanzierungspaketes angekündigt. Des Weiteren habe sich die Kommission prinzipiell entschlossen, dem französischen Staat eine Beteiligung an der Ausgabe von Bezugsrechten und die Gewährung des langfristigen Kredites zu verbieten.

Sollte die Europäische Kommission diesen Entschluss durchsetzen, so werde dies im 4. Fiskalquartal des laufenden oder im 1. Quartal des kommenden Finanzjahres zu einer Liquiditätskrise bei Alstom kommen. Auch andere Aspekte des Refinanzierungspaketes würden voraussichtlich von der Kommission als wettbewerbsfeindlich eingestuft. Das EPS von Alstom werde in den Geschäftsjahren 2004 und 2005 bei -0,3 bzw. -0,1 EUR erwartet.

Das Researchteam von Merrill Lynch darf zwar gegenwärtig kein Rating für die Alstom Aktie aussprechen, weißt jedoch darauf hin, dass seine Haltung gegenüber dem Wertpapier weiterhin absolut negativ ist. Auch bei einer Genehmigung des gesamten Refinanzierungspaketes tendiert der Wert der Aktie auf Grundlage der Sum-of-the-parts Analyse gegen null.