Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Aktie von Bertrandt (ISIN DE0005232805/ WKN 523280) weiterhin mit "Marktperformer" ein.

Bertrandt habe Mitte der vergangenen Woche die Zahlen für die ersten neun Monate des laufenden Geschäftsjahres (30.9.) publiziert. Auf der Umsatzseite zeige sich dabei ein Rückgang um etwa 5% auf 157,8 Mio. Euro. Aufgrund von Großprojekten, die erst im laufenden vierten Quartal abgerechnet würden, liege die Gesamtleistung in der Berichtsperiode hingegen nur etwa 1% (169,1 Mio. Euro) unter dem Vorjahresniveau.

Der überproportionale Rückgang des operativen Ergebnisses (EBIT) um ca. 46% auf 3,2 Mio. Euro begründe sich größtenteils in der zeitweiligen Unterauslastung der Kapazitäten sowie in eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen. Entsprechend habe der Periodenüberschuss nach Anteilen Dritter bei 0,9 Mio. Euro (nach 2,2 Mio. Euro in 2002) bzw. das Ergebnis je Aktie bei 0,09 Euro (nach 0,22 Euro) gelegen.

Für das laufende vierte Quartal sehe das Management eine leichte Belebung des Geschäfts, welche durch bereits wenige, dafür jedoch größere akquirierte Projekte sowie eine verstärkte Vertriebsaktivität untermauert werde. Außerdem sollten sich die umgesetzten Restrukturierungsmaßnahmen schon teilweise bemerkbar machen.

Die Analysten würden glauben, dass das angestrebte EBIT-Ziel von 3 Mio. Euro im vierten Quartal (für 02/03: ca. 6,2 Mio. Euro) angesichts der Entwicklung der ersten drei Quartale und trotz der Maßnahmen zur Ertragssteigerung sehr ehrgeizig sei. Die Analysten würden daher nur mit einem EBIT i.H.v. 5,9 Mio. Euro planen, was zu einem Jahresüberschuss (nach Anteilen Dritter) sowie Ergebnis je Aktie von 1,9 Mio. Euro bzw. 0,19 Euro führe.

Die Ergebnisentwicklung der kommenden Perioden sollte nach Erachten der Analysten dann von einer verbesserten Kostenstruktur, insbesondere einer reduzierten Personalkostenquote sowie einem Auflösen des Investitionsstaus bei den Herstellern profitieren. Für 2003/04 und 2004/05 rechne man derzeit mit einem Ergebnis je Aktie von 0,33 bzw. 0,54 Euro.

Insgesamt zeige die Kursentwicklung der Bertrandt-Aktie in den letzten 12 - 15 Monaten eine sehr stabile Entwicklung in einer Kursspanne zwischen 15 und 18 Euro mit einem sehr geringen Börsenumsatz von durchschnittlich unter 1.500 Aktien pro Tag. Das Analystenteam führe dies auf die fehlende Zugehörigkeit zu einem Auswahlindex, aber mehr noch auf den geringen Streubesitz (>50% Management, 25% Porsche) zurück.

Angesichts der momentanen Ertragsentwicklung halte man die Bewertung der Aktie auf aktuellem Kursniveau (KGV 03/04e: 51,8) auf der einen Seite für sehr ambitioniert. Man glaube aber auf der anderen Seite, dass sich Bertrandt mittelfristig von dem Trend bei den Autoherstellern, immer mehr Entwicklungsleistungen nach außen zu geben und sich auf Kernkompetenzen zu konzentrieren, profitieren und auf einen stärkeren Wachstumspfad zurückkehren sollte.

Für die Gesellschaft spreche zudem, dass die Modellvielfalt weiter zunehme, die Entwicklungszeiten sich verkürzen würden und die Hersteller neue Modelle noch schneller auf den Markt bringen wollen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe gehen daher insgesamt davon aus, dass sich die stabile Kursentwicklung auch in den nächsten Monaten fortsetzen wird und stufen die Bertrandt-Aktie weiter als "Marktperformer" ein.