Der Analyst der Raiffeisen Centrobank, Tobias Winter, bewertet die Aktie von S&T (ISIN AT0000905351/ WKN 915194) mit "neutral".

Der Umsatz im 1. Halbjahr habe im Vergleich zum Vorjahr um über 19% auf 86,41 Mio. Euro gesteigert werden können. Bereinigt um die Desinvestitionen des Geschäftsbereiches Information Technology Distribution habe sich der Umsatz gar um 25% erhöht. Die Analysten würden davon ausgehen, dass von diesem bereinigten Umsatzanstieg ca. 14 Prozentpunkte auf einen Großauftrag in Rumänien mit einem Volumen von ungefähr 10 Mio. Euro, ca. 5 Prozentpunkte auf weiteres internes Wachstum und ca. 6 Prozentpunkte auf externes Wachstum, d.h. die erstmalige Konsolidierung der Fujitsu Services im Q2, zurückzuführen seien.

Die für das 1. Halbjahr veröffentlichten Zahlen hätten unter den Analystenerwartungen gelegen, weshalb man die Umsatzschätzungen für 2003e auf 207,1 Mio. Euro (213,0 Mio. Euro) und für 2004e auf 226,6 Mio. Euro (239,7 Mio. Euro) zurückgenommen habe. Unter Berücksichtigung der Firmenwertabschreibung sowie der höheren Kostenbelastungen und ausgehend von einer Verfehlung des Break-even in der Türkei, aufgrund des dortigen angespannten Investitionsklimas, reduziere man die EBIT-Schätzung für 2003e auf 2,15 Mio. Euro (4,7 Mio. Euro) und für 2004e auf 5,45 Mio. Euro (6,88 Mio. Euro). Dies entspreche einer EBIT-Marge von 1,0% (2,2%) für 2003e und 2,4% (2,8%) für 2004e.

Das Unternehmen sei derzeit mit einem EV/EBITDA-Multiple 2003e-04e von 4,5 bzw. 3,7 bewertet. Dahingegen weise die Peer-Group der westeuropäischen IT-Dienstleister ein EV/EBITDA 2004e von 5,0, die der osteuropäischen ein EV/EBITDA 2004e von 8,1 auf.

Vor dem Hintergrund der gestiegenen Nettoverschuldung, der noch nicht abgeschlossenen Integration der Fujitsu Services, einem latenten Bewertungsrisiko hinsichtlich der aktivierten Firmenwerte sowie der niedrigen EBIT-Marge erachte man die Bewertung der S&T derzeit für gerechtfertigt.

Daher bewerten die Analysten der Raiffeisen Centrobank die Aktie von S&T weiterhin mit "neutral".