Der Analyst Holger Bosse von Helaba Trust stuft die Aktie von BT Group (ISIN GB0030913577/ WKN 794796) weithin mit "untergewichten" ein.

Der Zwischenbericht für Q1 2003/04 sei mit Enttäuschung aufgenommen worden. Insbesondere die auf der Stelle tretenden Erlöse (4.584 Mio. GBP; 0,0% gegenüber dem Vorjahr) hätten unter den Erwartungen der Analysten gelegen. Allerdings seien auf der Ergebnisseite die Früchte der Restrukturierung geerntet worden. So sei das operative Ergebnis vor Abschreibungen (EBITDA) um solide 12,0% auf 1.460 Mio. GBP und die Marge auf 31,8% gestiegen (VJ: 28,4%; VQ: 31,6%).

Allerdings habe das EBITDA vor Freisetzungskosten, die in der Vorjahresperiode 156 Mio. GBP betragen hätten, nur um 0,8% gegenüber dem Vorjahr zugelegt. Geringe Zinsaufwendungen, eine Folge der auf 9,0 Mrd. GBP gesunkenen Nettoverschuldung (VJ: 13,4 Mrd. GBP; VQ: 9,6 Mrd. GBP), hätten ein Übriges getan, um das Konzernergebnis vom niedrigen Ausgangsniveau des Vorjahres (255 Mio. GBP) auf 355 Mio. GBP zu heben.

Wenngleich sich die Profitabilität weiter verbessern dürfe, bleibe das Kernproblem der Briten die fehlende Wachstumsperspektive. Angesichts potentieller Konkurrenz durch die ehemalige Mobilfunktochter mm02, Handelsketten und Kabelnetzbetreiber dürfte sich die Wettbewerbssituation im Heimatmarkt weiter verschärfen. Darüber hinaus bleibe das Defizit im Pensionsfonds ein bedeutender Unsicherheitsfaktor.

Per Saldo empfehlen die Analysten von Helaba Trust daher eine Untergewichtung der Aktie von BT Group.