Das Votum des Analysten Sven Madsen von der ING BHF-BANK für die Aktie der Home Depot Incorporation (ISIN US4370761029/ WKN 866953) lautet "outperform".

Zur Strategie des Unternehmens zähle die weitere Expansion in den USA. Durch Neueröffnungen und Übernahmen strebe das Unternehmen den Ausbau des US-Vertriebsnetzes um circa 200 Filialen pro Jahr an.

In Zukunft dürfte neben der nationalen auch die internationale Expansion eine wichtige Rolle spielen. Erst 8% der Filialen würden sich derzeit außerhalb der USA befinden. Mexiko stelle für Horne Depot den derzeit wichtigsten Wachstumsmarkt dar. Über einen Markteintritt in Europa werde spekuliert, konkrete Pläne scheine es hierfür jedoch bisher nicht zu geben.

Trotz zunehmender Sättigung des US-Marktes und der stärker werdenden Konkurrenz durch Lowe's erwarte Horne Depot bis 2004 ein jährliches Gewinnwachstum von 18-20% bei einem prognostizierten Umsatzwachstum von 16-18 Prozent. Zu den weiteren Stärken zähle die Bilanzstärke mit einer EK-Quote von knapp 70% und liquiden Mitteln in Höhe von 5 Mrd. USD. Positiv zu bewerten sei auch die Profitabilität des Unternehmens Diese sollte auch in Zukunft durch die zunehmende Markt-(Einkaufs-)macht und den Ausbau des "Private Label"-Produktanteils (höhere Margen) positiv beeinflusst werden.

Mit einem Gewinn von 0,40 USD je Aktie habe das erzielte Ergebnis im dritten Quartal den Analystenerwartungen entsprochen. Dieses stelle einen Anstieg von 22% gegenüber dem Vorjahresquartal dar. Für das vierte Quartal habe Home Depot die Gewinnprognose von 0,30 USD je Aktie bestätigt.

Das organische Umsatzwachstum habe mit einem Rückgang von 2% deutlich unter dem Ziel des Unternehmens gelegen. Inklusive der Neueröffnungen habe die Gesellschaft den Umsatz um 9% steigern können. Für das laufende vierte Quartal prognostiziere Horne Depot sogar einen Umsatzrückgang von 5 Prozent. Als Hauptgründe seien die schwache US-Konjunktur sowie die zunehmende Konkurrenz angeführt worden. Besser als erwartet hingegen hätten sich erneut die Margen der Baumarktkette entwickelt. Während die Bruttomarge sich um 1,4% verbessert habe, sei die operative Marge um 0,8% geklettert. Hauptgrund hierfür sei die weiterhin erfolgreiche Restrukturierung des Unternehmens.

Der erzielte Absatz im dritten Quartal wie auch die gesenkten Umsatzprognosen seien auch für die ING BHF-BANK eine Enttäuschung gewesen. Zu berücksichtigen sei dabei jedoch, dass auch "Branchenriesen" wie Wal Mart und Lowe's im dritten Quartal auf der Umsatzseite nicht hätten überzeugen können und wie Horne Depot einen wenig optimistischen Ausblick gegeben hätten.

Das Researchteam der ING BHF-BANK erachte die US-Baumarktbranche nach wie vor als attraktiv, da diese von einem Duopol beherrscht werde und damit die Margen auf absehbare Zeit gesichert bleiben dürften. Zudem bestehe trotz der bereits vorhandenen Unternehmensgröße auch in Zukunft weiteres Wachstumspotenzial.

Bei einem Kurs von 26 USD ist die Aktie von Home Depot mit einem KGV 2003e von 14 und einem mittelfristigen Gewinnwachstum von 15% per anno attraktiv bewertet und wird von den Analysten der ING BHF-BANK mit "outperform" bewertet.