Die Analysten der Helaba Trust empfehlen die Aktie von Invensys (ISIN GB0008070418/ WKN 860405) unterzugewichten.

In einer ersten Stellungnahme zum Geschäftsjahr 2002/03 und zum aktuellen Marktumfeld habe das Unternehmen schon im April das zwischenzeitlich reduzierte Ertragsziel bestätigt. Beim EBITA seien offenbar die avisierten 250 Mio. Britische Pfund (GBP) knapp erreicht worden. Das EBIT dürfte jedoch von außerordentlichen Goodwill-Abschreibungen belastet worden sein.

Sogar deutlich in der Verlustzone werde das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit gelandet sein, da sich die im Laufe vom 2. Halbjahr reduzierte Nettoverschuldung infolge des schlechteren Unternehmensratings noch nicht im Finanzergebnis niedergeschlagen habe. Dies bedeute, dass aufgrund hoher Buchgewinne aus dem Desinvestitionsprogramm ein Nettoergebnis im Bereich von 250 bis 300 Mio. GBP herausgesprungen sein müsste.

Dieser Gewinn solle vollständig thesauriert werden, um die sehr niedrige Eigenkapitalquote aufzupolstern. Die Prognosen unterhalb des EBITA stünden jedoch unter einem schwerwiegenden Vorbehalt: Der Goodwill für die Softwareschmiede Baan in Höhe von rd. 300 Mio. GBP bleibe als Vermögenswert in der Bilanz weitgehend erhalten.

Laut einem englischen Pressebericht stehe Invensys kurz vor dem Verkauf der Tochter. Als Kaufpreis würden gemäß dieser Quelle nur 68 Mio. GBP genannt, was eine Totalabschreibung des Firmenwerts zur Folge hätte. Sollte dies noch in das Zahlenwerk eingearbeitet werden, stünde dem Vorstand ein weiterer Canossagang bevor, wenn es am 29. Mai gelte, den Abschluss auf Basis ungeprüfter Zahlen zu erläutern. Das Thema Überschuldung sei dann im Ausblick wieder an vorderste Front gerückt.

Auf konjunkturelle Unterstützung, die Linderung in Bezug auf die prekäre Finanzsituation versprechen würde, dürfe er aber weiterhin nicht hoffen. Zuletzt habe sich die akute Furcht der Anleger vor einer Insolvenz etwas gelegt. Die Aktie habe sich von dem schweren Absturz im Februar vor allem deshalb leicht erholt, weil Übernahmespekulationen in den Markt getragen worden seien (angebliches Interesse von Siemens) und für das aktuelle Jahr weitere, extrem tiefe Einschnitte in das Produktprogramm des Konzerns vorgesehen seien.

Die Analysten der Helaba Trust empfehlen die Invensys-Aktie unterzugewichten.