Die Analysten der Erste Bank stufen die Aktie von Mayr-Melnhof (ISIN AT0000938204/ WKN 890447) unverändert mit "kaufen" ein.

Die veröffentlichten Ergebnisse des 1. Quartals hätten deutlich über den Erwartungen gelegen. Der Umsatz habe um 15,6% auf EUR 340,4 Mio. und das operative Ergebnis um 14,2% auf EUR 39,4 Mio. gesteigert werden können. Aufgrund einer höheren Steuerquote im ersten Quartal sei der Periodenüberschuss unterproportional um 1,4% auf EUR 22,2 Mio. angestiegen. Man reduziere aufgrund der gestiegenen Steuerquote die Gesamtjahresschätzungen 2003 beim Gewinn je Aktie von EUR 8,29 auf EUR 8,17, behalte jedoch die Kaufempfehlung mit einem Kursziel von EUR 90 bei.

Die im letzten Jahr gekauften Unternehmen Graphia und Nikopol würden 2003 erstmals Ergebnisbeiträge für das gesamte Jahr beisteuern und eine wesentliche Stütze der heurigen Gewinnentwicklung sein. Obwohl die Expansionspolitik von Mayr-Melnhof von Marktteilnehmern oft als zu konservativ kritisiert werde, wolle man herausstreichen, dass gerade in einem schwierigen wirtschaftlichen Umfeld eine maßvolle Expansionspolitik sehr wichtig sei. Mayr-Melnhof setze dadurch - im Gegensatz zu vielen anderen expandierenden Unternehmen - keine unverdaulichen Schritte, die das Risiko im Konzern erhöhen würden.

Derzeit sei keine nachhaltige wirtschaftliche Erholung in Sicht. Da die Kunden der Kartondivision immer noch kurzfristig agieren würden und die Auftragsstände auf einem niedrigen Niveau seien, könnte es aus Sicht des MM-Managements im Jahresverlauf notwendig werden, Produktionskapazitäten vorübergehend aus dem Markt zu nehmen, um die Kartonpreise zu stabilisieren. Die Nachfrage aus Asien sei aufgrund hoher Kundenlager derzeit auch sehr schwach und daher sei auch in Europa von einer weiterhin schwachen Nachfrage auszugehen. Das Management erwarte für das 2. Quartal eine geringere Kapazitätsauslastung als im 1. Quartal (95%). Man erwarte, dass es Mayr-Melnhof 2003 neuerlich gelingen werde, durch gezielte Kapazitätsanpassungen die Kartonpreise weitgehend stabil zu halten. Somit sollte ein weiteres Rekordergebnis 2003 möglich werden.

Aufgrund des unverändert hohen Bewertungsabschlages (40%) zur Peer Group empfehlen die Analysten der Erste Bank die Mayr-Melnhof-Aktie weiterhin zum Kauf.