Die Analysten von Helaba Trust stufen die Aktie von BSkyB (ISIN GB0001411924/ WKN 893517) auf "untergewichten" zurück.

Die Halbjahreszahlen des Britischen Konzerns hätten über den Schätzungen gelegen. Der durchschnittliche Umsatz je Kunde (ARPU) habe sich annualisiert auf 351 GBP verbessert. Entsprechend seien die Abonnementerlöse im 2. Quartal überdurchschnittlich um 22,8% gegenüber dem Vorjahr auf 573,7 Mio. GBP angestiegen. Als weiterer Wachstumsträger hätten sich darüber hinaus die Werbeeinnahmen entwickelt, die entgegen dem Branchentrend zweistellig auf 73,1 Mio. GBP (+13,3% gegenüber dem Vorjahr) zugelegt hätten.

Der Konzernumsatz im 2. Quartal habe Zusammen 785,1 Mio. GBP betragen (+15,8% gegenüber dem Vorjahr; HT-Prognose: 743,4). Das operative Ergebnis vor Abschreibungen (EBITDA) habe sich kräftig überproportional auf 202,5 Mio. GBP verbessert (+82,3% gegenüber dem Vorjahr). Die EBITDA-Marge habe sich auf 13,4% erhöht (Vorjahr: 8,4%).

Die gute operative Performance dürfte auch in den nächsten Quartalen weiter gehen. Für das Geschäftsjahr 2002/2003 (zum 30.06.) gehe man von einem Umsatzanstieg von 16% gegenüber dem Vorjahr und erstmals ein positives Konzernergebnis in Höhe von 93 Mio. GBP aus. Auch die mittelfristigen Wachstumsperspektiven seien unverändert intakt.

Zunehmende Sättigungstendenzen bei den Abonnentenzahlen dürften in den kommenden Jahren durch einen aufsteigenden ARPU ausgeglichen werden. Nach der Insolvenz des Konkurrenten iTV-Digital habe zudem der Wettbewerbsdruck beim Programmeinkauf abgenommen. Zusammen mit dem für B Sky B positiven Ausgang eines Kartellverfahrens habe dies in den vergangenen Wochen zu einem Aufstieg des Aktienkurses und der Bewertung geführt. Die Abweichung vom Fair Value, den man mit Hilfe eines DCF-Modells ermittelt habe, liege gegenwärtig über 20%. Obwohl man den Britischen Konzern angesichts des hohen Wachstums und der geringen Konjunktursensitivität eine gewisse Bewertungsprämie zugestehe, erachte man diesen Stand als nicht nachhaltig.

Die Analysten von Helaba Trust stufen die Aktie von BSkyB daher von "neutral" auf "untergewichten" herab.