Die Analysten der Erste Bank bewerten die Mayr-Melnhof-Aktie (ISIN AT0000938204/ WKN 890447) mit "kaufen".

Die in dieser Woche bekannt gegebenen endgültigen Ergebnisse 2002 hätten den vorläufigen Zahlen entsprochen und keine Überraschungen geborgen. Erwartungsgemäß hätten infolge eines gestiegenen Absatzvolumens in der ersten Jahreshälfte und getätigter Akquisitionen die Umsatzerlöse um 12,7% auf 1.265,7 Mio. Euro gesteigert werden können. Hiervon seien etwa 90 Mio. Euro auf Unternehmenskäufe entfallen. Die Steigerung im operativen Ergebnis um 12,9% auf 135,7 Mio. Euro sei überwiegend auf eine Ergebnisverbesserung im Faltschachtelbereich und einer Steigerung bei MM-Karton zurückzuführen. Bei einem effektiven Steuersatz von 36,7% nach 35,8% sei der Jahresüberschuss um 6,9% auf 83,3 Mio. Euro gestiegen. Infolge der erfreulichen Ergebnisentwicklung werde der Vorstand auf der Hauptversammlung eine Erhöhung der Dividende von 1,8 auf 2,0 Euro je Aktie vorschlagen.

Das Management habe einen kurzen Überblick über die Entwicklungen im ersten Quartal 2003 gegeben. Trotz weiterhin schwacher Nachfrage hätten die Kapazitäten bei MM-Karton, ungeachtet eines sich verhärtenden wirtschaftlichen Umfeldes, noch gut ausgelastet werden können. Eine positive Geschäftsentwicklung sei auch bei MM-Packaging und MM-Graphia erzielt worden, wobei jedoch keine konkreten Zahlen bekannt gegeben worden seien.

Aufgrund der anhaltend vorsichtigen Haltung der Kunden - diese würden unverändert kurzfristig disponieren - könnte sich der Druck auf die Kartonpreise erhöhen. Um die Preise möglichst konstant zu halten, habe Mayr-Melnhof in der Vergangenheit die Kartonkapazitäten durch selektive Produktionsstillstände der Nachfrage angepasst und werde dies bei Bedarf wieder tun. Am 12. Mai würden die Ergebnisse des ersten Quartals bekannt gegeben. Man überarbeite die Schätzungen, zumal Mayr-Melnhof nun 3 Divisionen (MM-Karton, MM-Packaging, MM-Graphia) reporte.

Da die Analysten der Erste Bank - sofern sich das wirtschaftliche Umfeld nicht verschlechtert - von einem neuerlichen Rekordjahr für Mayr-Melnhof, unterstützt von dem ganzjährigen Ergebnisbeitrag der Akquisitionen 2002, ausgehen, belassen sie ihre Empfehlung auf Kauf.