Die Analysten der Raiffeisen Centrobank sprechen für die Aktie von Verbund (WKN 877738) eine Kaufempfehlung aus.

Verbund habe im ersten Halbjahr 2002 ein stärkeres operatives und ein besseres Finanzergebnis erzielt. Infolge der steigenden Inlandsnachfrage und des rasant steigenden Fremdstromhandels sei der Konzernumsatz um 40% auf EUR 1.068,4 Mio. gestiegen. Das EBIT habe um 4% auf EUR 152,2 Mio. zugelegt. Die deutliche Verbesserung des Finanzergebnisses sei vor allem auf einen Einmaleffekt zurückzuführen. Das EGT habe sich deutlich um 20% auf 112,4 Mio. verbessert. Aufgrund einer sinkenden Steuerquote sei das Ergebnis nach Steuern um 30% auf EUR 81,6 Mio. gestiegen.

Verbund habe im ersten Halbjahr um 47% mehr Strom im In- und Ausland (36,9 TWh) verkauft. Der (base-load) Strompreis habe im ersten Halbjahr um 2% über dem Vorjahresniveau gelegen. Aufgrund größerer Stromabsätze und höherer Preise sei der Stromumsatz um 58% auf EUR 921,8 Mio. gestiegen. Die Endkonsolidierung des STEG-Netzbetriebes habe zum Rückgang der Netzerlöse um EUR 30 Mio. auf EUR 124,3 Mio. geführt.

Trotz rückläufiger Wasserführung habe sich das EBIT um 4% auf EUR 152,2 Mio. verbessert. Das Finanzergebnis von - EUR 39,8 Mio. sei deutlich besser ausgefallen (Vorjahr: - EUR 53,4 Mio.). Die Auflösung einer Vorsorge von EUR 12 Mio. habe das Finanzergebnis deutlich verbessert. Aufgrund der STEG/STEWEAG-Konsolidierung hätten sich die latenten Steuern des Verbund-Konzernes geändert. Dies habe im ersten Halbjahr 2002 einen positiven Einmaleffekt gehabt. Der effektive Steuersatz habe nur 27% (Vorjahr: 32%) betragen.

Für 2002e erwarten die Analysten der Raiffeisen Centrobank eine Steigerung der Stromabgabe von 55,5 TWh auf 72,2 TWh. Man prognostiziere 2002 einen Umsatzerlös von EUR 2,080 Mio. (+34%). Man rechne mit einer geringen EBIT-Verbesserung von EUR 316,7 Mio. auf EUR 320,5 Mio. Das Vorsteuerergebnis werde in der Prognose von EUR 195 Mio. auf EUR 203 Mio. steigen.

Man habe die Effekte der Österreichischen Stromlösung ab 2003 in die Prognose eingebaut. Aufgrund der Synergien und der weiteren Kostensenkungen der Verbundgesellschaft habe sich aus dem DCF-Modell ein Fair Value von EUR 112 errechnet. Im Vergleich zur Peer Group werde Verbund derzeit noch mit einem Aufschlag bewertet, der sich 2003 und 2004 deutlich vermindert.

Demnach stufen die Analysten der Raiffeisen Centrobank die Aktie von Verbund als Kauf ein.