Jochen Schmitt, Analyst der LRP Landesbank Rheinland-Pfalz, stuft die Aktie von Generali (WKN 850312) weiterhin mit "Underperformer" ein.

Die Analysten hätten ihre Schätzungen für Generali nach Vorlage der Zahlen für 2002 überarbeitet. Da die Zahlen nicht überrascht hätten, ergäben sich keine großen Änderungen beim EPA: 2003e 0,84 Euro (zuvor 0,79 Euro), 2004e 1,15 Euro (1,11 Euro). Generali trete massiv auf die Kostenbremse, hier seien bereits deutliche Verbesserungen erzielt worden. Weitere Profitabilitätsverbesserungen seien unausweichlich, um das Ziel, 2005 eine Combined Ratio von 100,3% auszuweisen, zu erreichen.

Dies könne aber nicht nur durch Kosteneinsparungen geschehen, Prämienerhöhungen dürften hierzu ebenfalls erforderlich sein. Generali halte man nach wie vor für solide. Die Italiener würden über hohe Bewertungsreserven auf Immobilien, Wertpapiere und Beteiligungen verfügen, was zum Teil an der strengen italienischen Bilanzierungsweise liege. Insofern bescheinige man dem Unternehmen eine hohe Solidität. Dies zeige sich auch im Bond-Portfolio: Zwar hätten die Analysten keine aktuellen Daten vorliegen, das Bond-Portfolio dürfte aber unverändert von qualitativ äußerst hohem Niveau sein. Zum 1. Halbjahr 2002 seien 95% der Bonds "A" oder besser geratet gewesen, 80% "AA" oder besser. Strategisch betrachtet halte man Generali ohnehin für stark positioniert.

Die Analysten hielten die Aktie im Vergleich mit europäischen Versicherern trotz hoher Bewertungsreserven unverändert für zu teuer. Das KGV 2004e von 1 7,4 vergleiche sich mit einem Median der Peer Group von 6,8.

Das Kursziel Ende 2003 bleibt bei 20 Euro, die Anlageempfehlung der LRP-Analysten für Generali lautet unverändert "Underperformer".