Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bewerten die Aktien der Erste Bank (WKN 909943) mit einem neutralen Rating.

Das Halbjahresergebnis 2002 habe leicht über den Erwartungen der Analysten der Raiffeisen Centrobank gelegen. Das EGT der Erste Bank Kern-Gruppe sei um 23,1% auf 238,1 Mio. EUR gestiegen, der Jahresüberschuss nach Minderheiten sei um 3% auf 104,7 Mio. EUR gefallen. Das rückläufige Inlandsgeschäft habe durch das starke Ergebnis der Ceska Sporitelna überkompensiert werden können. Die Experten der Raiffeisen Centrobank würden ihre Gewinnschätzungen aufgrund der Vorlage des Halbjahresergebnisses, der Rücknahmen der konjunkturellen Wachstumsraten sowie der im Juli erfolgten Kapitalerhöhung anpassen und würden die Aktie von "Übergewichten" auf "Neutral" zurückstufen. Die Ausführungen der Raiffeisen Centrobank würden sich immer auf die Erste Bank Kerngruppe beziehen.

Das Halbjahresergebnis der Erste Bank sei zweigeteilt ausgefallen. Einerseits habe die Erste Bank im "domestic" und Sparkassen Geschäft einen Rückgang im EGT um 47,2% auf 73,8 Mio. EUR hinnehmen müssen. Andererseits sei das EGT der Ceska und Slovenska Sporitelna um 207,1% auf 164,3 Mio. EUR gestiegen, die nunmehr 69% zum Konzern-EGT beitragen würden. Die Bildung der Vorsorgen für die EU-Strafe in Höhe von 20,3 Mio. EUR durch andere positive Einmaleffekte kompensiert werden können.

Für das 2. Halbjahr würden die Experten der Raiffeisen Centrobank eine ähnliche Entwicklung wie im 1. Halbjahr erwarten, wobei das Inlandsgeschäft u. a. durch die angekündigte Marktoffensive der Bank Austria-Creditanstalt und der Konjunkturschwäche weiter unter Druck bleiben dürfte.

Die Erste Bank werde auf Basis der Schätzungen der Analysten der Raiffeisen Centrobank mit einem KGV 2002e und 2003e von 14,6 bzw. 12,6 bewertet. Der Kurs-/Buchwert für 2002e bzw. 2003e betrage 1,5 bzw. 1,4 bei einem erwarteten ROE von 11,1 bzw. 11,4%. Im Peer Group Vergleich liege die Erste Bank bezogen auf KGV und Kurs-/Buchwert über dem Median. Das Bond Pricing Modell der Analysten der Raiffeisen Centrobank weise der Erste Bank eine ausreichende Bewertung zu. Aufgrund der höheren Wachstumschancen gegenüber den Vergleichsunternehmen würden die Experten der Raiffeisen Centrobank den fair value der Aktie bei 70 EUR sehen.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank würden ihre Gewinnschätzungen aufgrund der Vorlage der Halbjahresergebnisse (vor allem bezogen auf das Inlandsgeschäft) sowie der sich nur moderat abzeichnenden Konjunkturerholung reduzieren.

Die Analysten der Raiffeisen Centrobank stufen die Aktie der Erste Bank von "übergewichten" auf "neutral" herab.