Die Analysten der Stadtsparkasse Köln belegen die Aktie von Endesa (WKN 871028) mit dem Rating "Outperformer".

Das operative Ergebnis habe um 12,8% auf 3,6 Mrd. EUR gesteigert werden können. Insbesondere das heimische Stromgeschäft habe mit einem EBIT von 2,1 Mrd. EUR (+18,5%) zu dem Ergebnis beigetragen, mit dem Endesa positiv habe überraschen können. Das Ergebnis sei durch eine Vielzahl von Sonderfaktoren geprägt gewesen, u.a. dem Verkauf von Aktiva im Volumen von 2,4 Mrd. EUR. Beim Umsatz habe der Konzern um 7,5% auf 16,7 Mrd. EUR zulegen können.

Die Schuldenlast des Konzerns sei im abgelaufenen Geschäftsjahr um 9,2% auf 22,7 Mrd. EUR reduziert worden. Vor dem Hintergrund des nach wie vor hohen Verschuldungsgrads habe die Ratingagentur Moody`s Investors Service das Langfristrating für Endesa von "A2" auf "Baa", das Kurzfristrating von "P1" auf "P2" gesenkt. Der Ausblick beider Ratings sei stabil. Endesa plane die Ausgabe von Vorzugsaktien im Wert von 2 Mrd. EUR. Das Unternehmen habe allerdings betont, dass es sich nicht um eine Kapitalerhöhung handele. Details seien bislang nicht kommuniziert worden.

Das Engagement in Argentinien sei bereits vor Ausbruch der dortigen Krise gesenkt worden. Auf das Argentinien-Geschäft entfalle nun weniger als ein Viertel des gesamten Lateinamerika-Geschäftes. Lateinamerika biete dem Unternehmen langfristig ein hohes Wachstumspotenzial, bleibe aber kurzfristig ein nicht zu unterschätzender Unsicherheitsfaktor.

Endesa setze den Verkauf von Beteiligungen außerhalb des Kerngeschäftes fort. Zur Disposition stehe u.a. die 30%-Beteiligung an der Telekomholding Auna. Im Gegenzug seien bis 2006 Investitionen in Höhe von etwa 10 Mrd. EUR für Wartung und Erneuerung sowie für organisches Wachstum vorgesehen. In Spanien besitze das Unternehmen einen Marktanteil von mehr als 40%. In der gesamten EU gelte Spanien als Markt mit außergewöhnlichem Wachstumspotenzial, sowohl im Strom- als auch im Gasbereich.

Mit dem überraschenden Übernahmeangebot des spanischen Gasversorgers Gas Natural für den Stromkonzern Iberdrola komme Bewegung in den spanischen Markt. Sollte es zu der Transaktion im Gegenwert von über 15 Mrd. EUR kommen, drohe Endesa die Entstehung eines Großkonkurrenten im heimischen Markt. Vor zwei Jahren sei eine geplante Fusion von Endesa mit Iberdrola an Auflagen der spanischen Regierung gescheitert. Auch die Endesa-Aktie habe sich zuletzt nicht dem negativen Gesamtmarkttrend entziehen können. Allerdings zeige die Aktie seit Jahresanfang relative Stärke und weise eine Outperformance gegenüber dem Euro Stoxx 50 auf.

Die Analysten der Stadtsparkasse Köln würden erwarten, dass diese Outperformance auch weiterhin anhalten werde. Zum einen sei die Aktie auf dem aktuellen Kursniveau sehr günstig bewertet. Zum anderen würden die Experten der Stadtsparkasse Köln die Abkehr von weiteren teuren Zukäufen vor dem Hintergrund des nach wie vor relativ hohen Schuldenniveaus positiv sehen. Das hohe Engagement in Lateinamerika und die damit einhergehenden Unsicherheiten seien nach Erachten der Analysten der Stadtsparkasse Köln im Kurs ausreichend berücksichtigt. Mittel- bis langfristig biete das Engagement in der Region gutes Wachstumspotenzial.

Die Analysten der Stadtsparkasse Köln behalten ihre Outperformer-Einschätzung der Aktie von Endesa bei.