Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Degussa-Aktie (WKN 542190) mit "übergewichten".

Das im Februar 2001 aus dem Zusammenschluss von Degussa-Hüls und SKW Trostberg entstandene Unternehmen belege mit einem Umsatz von rund 15 Mrd. Euro (2001, ohne Edelmetallhandel) den Spitzenplatz unter den weltweiten Spezialchemieunternehmen. Durch die Übernahme der britischen Laporte sei der Bereich Feinchemie zudem signifikant verstärkt worden. Das operative Geschäft der Degussa AG gliedere sich in 21 Geschäftsbereiche, die wiederum in sechs Unternehmensbereichen gebündelt würden. Das Desinvestitionsprogramm, in dessen Rahmen Nicht-Kernaktivitäten mit einem Umsatzvolumen von ca. 6 Mrd. Euro abgegeben werden sollten, sei bereits zu etwa 85% abgeschlossen.

Die Düsseldorfer hätten in den ersten neun Monaten im Kerngeschäft einen Umsatz von 8.283 Mio. Euro erzielt (+0,4% gegenüber dem Vorjahr). Das bereinigte operative Ergebnis (EBITDA) sei um 5% gegenüber dem Vorjahr auf 1.347 Mio. Euro gefallen und damit hinter den Erwartungen zurück geblieben. Insbesondere die Geschäftsentwicklung in den Bereichen Gesundheit & Ernährung, Feinchemie und Spezialkunststoffe hätten weiterhin unter der schwachen Endnachfrage in den Märkten für Telekommunikation sowie Pharma/Landwirtschaft gelitten.

Trotz der angespannten Situation in der Baubranche sei der Ertrag im Segment Bauchemie dank erfolgreicher Kostensenkungsmaßnahmen gesteigert worden. Auch die konjunktursensitiven Bereiche hätten positiv überraschen können. Vor dem Hintergrund einer von der EU-Kommission verhängten Bußgeldstrafe im Zusammenhang mit Preisabsprachen bei Futtermitteladditiven (118 Mio. Euro) sowie weiterer Restrukturierungskosten (125 Mio. Euro) sei der Konzernüberschuss von 78 Mio. Euro im Vergleich zum Vorjahr signifikant niedriger ausgefallen (9 Monate 2001: 331 Mio. Euro).

Das Oberlandesgericht Düsseldorf habe gestern entschieden, die einstweilige Verfügung gegen die Übernahme der Ruhrgas durch E.ON aufrechtzuerhalten. Damit bleibe auch der an die Fusion gekoppelte Erwerb der Degussa-Mehrheit durch RAG zunächst blockiert. Da eine endgültige Entscheidung voraussichtlich frühestens im Februar erfolge, werde das Übernahmeangebot, dessen Vollzugsbedingungen bis zum 31.01.2003 erfüllt sein müssten, höchstwahrscheinlich rückabgewickelt. Den Kursverlust der letzten Tage halte man dennoch für übertrieben. Selbst wenn man dem Titel aufgrund des Aktienüberhangs von E.ON (64,5%) einen Abschlag zubillige (historisch ca. 20%), erscheine die Aktie im Peer Group-Vergleich (EV/EBITDA 2003e: 4,0 gegenpber der Peer Group: 5,5) günstig bewertet.

Darüber hinaus halte man ein neues, vermutlich reduziertes Angebot der RAG angesichts der strategischen und strukturpolitischen Interessen für möglich. Zwar bestünden derzeit noch Unsicherheiten im Zusammenhang mit Untersuchungen der Wettbewerbsbehörden (eventuell Preisabsprachen bei Industrierußen).

Insgesamt empfehlen die Analysten von Helaba Trust jedoch, nicht zuletzt aufgrund der attraktiven Dividendenrendite, den Degussa-Titel nunmehr überzugewichten.