Die Analysten vom Bankhaus HSBC Trinkaus & Burkhardt stufen die Aktie von Koenig &Z Bauer (WKN 719350) von „buy“ auf „reduce“ zurück und sehen das Kursziel bei nunmehr 14 Euro.

Im Vergleich zu den Konkurrenten seien die Neunmonatszahlen recht zufrieden stellend ausgefallen. Im Vergleich zu Heidelberger Druck und Man Roland sei Koenig & Bauer derzeit eindrucksvoll stark. Grund dafür sei vor allem die starke sheetfed-Divison. Die webfed-Sparte habe zwar stabile Umsätze gezeigt, doch Auftragseingänge und Auftragsbestände seien aufgrund der schwachen Nachfrage der Nachrichtenpresse und Werbung deutlich gefallen.

Beim Ausblick für 2003 habe das Management unterstrichen, dass man selbst bei einem Umsatzrückgang im einstelligen Bereich, einen zusätzlichen Auftragseingang, speziell in der webfed-Division benötige. Andernfalls würden weitere Kapazitätenreduktionen in diesem Bereich nötig werden. Dies deute darauf hin, dass die gewöhnlichen Flexibilitätsmaßnahmen ihrem Ende nahe gekommen seien.

Für 2002 habe man die Prognosen beibehalten. Insbesondere der Kampf um die wenigen Aufträge im Bereich webfed dürfte zu schweren Preisdruck führen. Dies zusammen mit einer sinkender Kapazitätenauslastung stelle eine gefährliche Mixtur für die Profitabilität dar. Auch in der sheetfed-Division sei ein zunehmender Preisdruck festzustellen, der sich verschärfen könnte, wenn Konkurrenten gegenüber Koenig & Bauer an Marktanteil verlieren. Insofern habe man die EBIT-Prognosen für 2003 von 52 auf 35 Mio. Euro und die Schätzungen für den Nettogewinn von 31 auf 21 Mio. Euro gesenkt.

Trotz der reduzierten Gewinnerwartungen würde die Bewertungsparameter im Vergleich zum Sektor noch immer günstig aussehen. Dies deute darauf hin, dass die Erwartungen der Investoren für die nächste Zeit bereits niedrig seien, jedoch vielleicht noch nicht niedrig genug.

Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten von HSBC Trinkaus & Burkhardt die Aktie von Koenig & Bauer zu reduzieren.