Zürich (www.aktiencheck.de) - Christian Arnold, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Zehnder (ISIN CH0132557338/ WKN A1JD2C) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Votum "hold" ein.

Die Analysten würden ihre Heizkörper-Umsatzprognosen für die Geschäftsjahre 2013/14 um 3% erhöhen, da der Umsatz im GJ12 die Annahmen übertroffen habe. Obwohl Zehnder von einem stabilen Heizkörperabsatz in Europa ausgehe, würden die Analysten ihre negative Einschätzung beibehalten und einen Rückgang um 1,5% (potenziell schwächerer Umsatz in Frankreich) erwarten.

Die Analysten würden Zehnders Erwartung einer geringfügig niedrigeren Wachstumsrate im (europäischen) Belüftungsgeschäft teilen. Sie würden nun mit +6,2% im GJ13 nach +7,4% im GJ12 rechnen. Erst in den Geschäftsjahren 2014/15 erwarte man wieder zweistellige Wachstumszahlen im europäischen Belüftungsgeschäft (+11,4% und +12,8%) infolge neu eingeführter Produkte (dezentralisierte Belüftungseinheiten für Wohnungen in Deutschland und der Schweiz).

Fixkosten im Vertrieb, Innovationsausgaben und Investitionen in das SAP-Projekt (EUR 9 Mio. im GJ13 und GJ14 vs. EUR 5 Mio. im GJ12) würden Zehnders Marge im kommenden Jahr höchstwahrscheinlich unter das Niveau des GJ12 drücken (Schätzungen GJ12/GJ13: 7,8%/7,6%). Ein höheres Absatzvolumen im GJ14 dürfte die Margen trotz der anhaltend hohen SAP-Kosten wieder anheben.

Der nächste Kursimpuls für die Zehnder-Aktie wäre das Ergebnis des GJ12 am 22. März.

Die Anpassungen der Analysten seien eher bescheiden ausgefallen, da sie die Schätzungen bereits vor Veröffentlichung der Umsatzzahlen für das GJ12 überarbeitet hätten. Basierend auf ihren Prognosen ergebe sich nach ihrem DCF-Modell ein fairer Wert von CHF 56 (alt: CHF 57). Nach einem Abschlag für Liquidität/Erfolgsbilanz von 15% setze man das Kursziel bei CHF 48 (gerundet, unverändert) an. Die Analysten würden vorläufig weiter abwarten, obwohl sie der Meinung seien, dass Zehnder als Marktführer im Bereich Raumlüftungssystem mit Wärmerückgewinnung mittelfristig über ausgezeichnetes Wachstumspotenzial verfüge.

Die Analyst von Vontobel Research bewerten die Aktie von Zehnder nach wie vor mit "hold". (Analyse vom 21.01.2013) (21.01.2013/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.