Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von SKW Stahl-Metallurgie (ISIN DE000SKWM021/ WKN SKWM02) weiterhin mit "halten" ein.

Nachdem die Stahlproduktion in Europa in den vergangenen beiden Monaten um 5,8% yoy und in den USA um 4,1% unter dem Vorjahreswert gelegen habe, habe SKW Stahl-Metallurgie heute Morgen seine Prognose für das EBITDA in 2012 auf 22 bis 24 Mio. EUR reduziert. Die Analysten seien bislang von einem EBITDA von 25,8 Mio. EUR ausgegangen. Der Umsatz solle demnach bei knapp über 404 Mio. EUR liegen. Während in Q3 das EBITDA noch bei 6,3 Mio. EUR (9M: 19,8 Mio. EUR) gelegen habe, habe sich dieses in Q4 folglich auf knapp 3 Mio. EUR mehr als halbiert.

Für 2013 gehe der Konzern unverändert von einem Anstieg des EBITDA aus, wenn die neuen Werke in Russland und in Bhutan - ohne die Anlaufverluste aus 2012 - laufen würden. Dabei unterstelle SKW jedoch, dass sich die Weltkonjunktur stabilisiere.

Die Analysten hätten ihre EBITDA-Schätzung um 11,6% auf 22,8 Mio. EUR reduziert und würden angesichts der Unsicherheiten für die Stahlproduktion 2013 auch für die Folgejahre mit schwächeren Ergebnissen rechnen, wenngleich diese aufgrund des Wegfalls der Einmalbelastungen rund ein Fünftel über dem Wert aus 2012 liegen sollten.

Aufgrund der hohen Verschuldung (Nettoverschuldung/EBITDA 2012 von 3,9x) dürfte die Dividende nach Erachten der Analysten in 2012 ebenfalls niedriger ausfallen. Nach 50 Cents im Vorjahr rechne man nur noch mit 30 Cents für 2012. Zwar habe SKW wiederholt betont, ein Dividendenwert zu sein, jedoch sollte angesichts des schwächeren EBITDAs das vorrangige Ziel der Gesellschaft sein, die Verschuldung wieder auf ein gesundes Maß zurückzuführen.

Mit einem KGV 2012e von 19,1x sei die Aktie nicht günstig. Der gesamte Stahlsektor kämpfe mit Überkapazitäten bei Massenprodukten und auch die Qualitätsstahlnachfrage könnte 2013 fallen. Die Autoindustrie leide unter Absatzrückgängen. Keine rosigen Aussichten für SKW, die stark von der Produktionsmenge der Stahlproduzenten (90% des Umsatzes) abhängen würden.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe reduzieren ihr Kursziel von 15 EUR auf 14 EUR (DCF-Modell und Peer-Group- Median) und bestätigen die "halten"-Empfehlung für die Aktie von SKW Stahl-Metallurgie. (Analyse vom 21.12.2012) (21.12.2012/ac/a/nw)