Zürich (www.aktiencheck.de) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605/ WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.

Rentabilitätsvorsprung unter schwierigen Marktbedingungen behauptet: Dank seines sehr proaktiven und vorausschauenden Kostenmanagements habe Adecco seine Margen schützen können, als der Abschwung im Jahr 2012 eingesetzt habe. Die meisten der Vorteile würden im Jahr 2013 zutage treten, in dem die Analysten eine Steigerung der EBITA-Marge um 30 Basispunkte erwarten würden. Adecco werde seinen Margenvorsprung im Verlauf des Jahres 2013 weiter ausbauen.

Während der US-Markt für Zeitarbeitskräfte seinen soliden Wachstumskurs fortsetze, habe das Tempo in Deutschland im Jahr 2012 nachgelassen und im Jahr 2013 rechne man mit einem weiteren Rückgang (minus 5%). Die düsteren BIP-Prognosen für Frankreich würden auf weiteres Abwärtspotenzial für 2013 deuten, nach dem drastischen Rückgang im Jahr 2012. Währenddessen sei der Geschäftsmix in allen Regionen für die Bruttonmargen günstig.

Anpassung der Schätzungen an die BIP-Prognosen für 2013: Unter Berücksichtigung der aktuellen Marktbedingungen und revidierten BIP-Wachstumsprognosen würden die Analysten in GJ 2013 nun nur noch mit einem organischen Wachstum von 0,3% anstatt zuvor 2,9% rechnen, womit die Schätzung des bereinigten EPS für GJ 2013 um 16% niedriger ausfalle.

Als nächste Kursimpulse sehe man die US-Zeitarbeitsdaten und die Ergebnisse des GJ 2012 am 13. März.

Während 2013 ein weiteres schwieriges Jahr werden dürfte, würden die Analysten erwarten, dass die Marktprognosen 2014 schrittweise besser würden. In der Zwischenzeit würden sie glauben, dass eine Dividendenrendite von 3,4% sowie das Aktienrückkaufprogramm von EUR 400 Mio. einen Schutz vor Kursverlusten darstellen würden. Sobald das Umsatzwachstum 2014 wieder anziehe, könne Adecco eine beträchtliche Hebelwirkung erzeugen. Das Kursziel von CHF 57 impliziere ein P/E 2014E von 12 (unteres Ende der historischen Spanne) und entspreche dem DCF-Modell der Analysten.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating und das Kursziel von CHF 57 für die Adecco-Aktie. (Analyse vom 20.12.2012) (20.12.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.