Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Koenig & Bauer-Aktie (WKN 719350) mit "neutral".

Die jüngsten Avancen der Koenig & Bauer-Aktie, die in erster Linie als Gegenreaktion auf eine übertreibende Zuspitzung nach unten anzusehen seien, sollte nicht über die Dramatik des aktuellen Margenverfalls hinwegtäuschen. Die umfangreichen zusätzlichen Kostensenkungsmaßnahmen von Heidelberger Druck würden diesbezüglich für sich sprechen. Um eine verschärfte Gangart werde auch Koenig & Bauer nicht herumkommen.

Zu sehr dürfte die Flaute im Rollenoffset-Segment die Auslastung beeinträchtigen. Gemessen am Produktionspotential stelle der Großauftrag aus den USA (Zeitungsmaschinen) im Oktober zunächst nur eine graduelle Linderung dar, zumal die Orderbestände im dritten Quartal weiter gesunken sein dürften. Die spärliche EBIT -Marge von 1,8% sei auf den sehr harten Preiswettbewerb, der mittlerweile auch die Bogenoffsetsparte erfasst haben dürfte, zurückzuführen.

Neben der reinen Zahlenarithmetik würden die Analysten vor diesem Hintergrund ein strategisches Konzept erwarten, das neben Produktentwicklungen auch die kostenseitige Restrukturierung erfasse. Zwar könnten die Würzburger schon heute auf Vorteile bei der Konzentration von Fertigung und Entwicklung sowie auf herausragende Positionen in weniger anfälligen Nischenmärkten verweisen. Ohne zusätzlichen Personalabbau werde die Gewinnerholung, die eher für 2004 als für 2003 zu erwarten sei, aber kaum zu erreichen sein.

Andererseits seien - falls KoeBau nicht noch in die Verlustzone abrutsche - die Bewertungskennziffern (Kurs/Eigenkapital 2002e: 0,5; EV/Umsatz 2002e: 0,17; KGV 2003e: 13,0) durchaus attraktiv. Auch charttechnisch dürften nach der jüngsten Kurserholung die gröbsten Probleme beseitigt sein.

Das von den Analysten der Helaba Trust vor Wochen vorgenommener Schwenk der Koenig & Bauer-Aktie zur neutralen Gewichtung erscheint somit gefestigt.