Zürich (www.aktiencheck.de) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Barry Callebaut (ISIN CH0009002962/ WKN 914661) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Petras Kakaozutatendivision - der größte Akteur in Asien: Mit mehr als CHF 1 Mrd. Umsatz gehöre Petras Kakaozutatendivision zu den wichtigsten Branchenakteuren der Welt. Sie erwirtschafte zwei Drittel ihres Umsatzvolumens in den Schwellenmärkten, vor allem in Asien und Lateinamerika. Der Großteil ihres Geschäfts entfalle auf Kakaopulver (45%) und Kakaobutter (42%). Im laufenden Jahr sei das Umsatzvolumen um 6% zurückgegangen und der EBITDA je Tonne nach neun Monaten um 38% (Überkapazität/Angebotssituation).

Strategische Überlegung: Petra könne Barry sowohl in geografischer Hinsicht (Schwellenmärkte) als auch nach Produktarten (wachstumsstarkes Kakaopulver) ergänzen.

Hoher Kaufpreis: Barry zahle USD 950 Mio. für die Vermögenswerte von Petra (Kapitalaufstockung von etwa CHF 300 bis 350 Mio. plus Langzeitkredit). Auf der Grundlage ihrer Annahmen (weitgehend deckungsgleich mit Barry Callebaut-Prognosen) würden die Analysten erwarten, dass die Transaktion im dritten Jahr positiv zum EPS beitrage (vs. Barry Callebaut im zweiten Jahr) und die Gesamtkapitalrendite den Kapitalkostensatz ab dem fünften Jahr übersteige (im Einklang mit der Managementschätzung). Die Analysten würden ihre Prognosen für GJ 2014 um 8% und GJ 2015 um 3,5% senken. Als nächster Kursimpuls sehe man die Q1/2013-Umsatzzahlen am 16.01. (+).

Obwohl die Übernahme der Kakaoprodukte-Division von Petra die Exposure deutlich erhöhe, bleibe die Anlagebeurteilung von Barry unverändert: Outsourcing mit Lebensmittelherstellern und Konzentration auf Kernkompetenzen; geografische Expansion mit G&S mit einer Gewinnmarge von fast 20%; externes Wachstum dank ergänzender Akquisitionen; Margenverbesserung dank SPRING (Einsparungen von EUR 10 Mio.).

Basierend auf der strategischen und finanziellen Beurteilung bestätigen die Analysten von Vontobel Research ihr "hold"-Rating für die Barry Callebaut-Aktie mit einem unveränderten Kursziel von CHF 900. (Analyse vom 13.12.2012) (13.12.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.