Die Analysten von Helaba Trust bewerten die BSkyB Aktie (WKN 893517) mit "untergewichten".

BSkyB sei einer der am schnellsten wachsenden Pay-TV-Betreiber in Europa. Mit über 10,3 Mio. Abonnenten sei das zum Einflussbereich der News Corporation (Beteiligung: 37,5%) gehörende Unternehmen unangefochtener Marktführer in Großbritannien und Irland. In der Zwischenzeit habe sich das Unternehmen auf die umsatzträchtigen Digitalabonnements konzentriert. Daneben beeindrucke insbesondere die anhaltend niedrige Stornoquote von ca. 10%. Von den über 240 angebotenen Kanälen würden 38 von BSkyB selbst oder in Zusammenarbeit mit Joint Venture-Partnem betrieben. Im Zentrum der Programmierung würden Spielfilme, Sportereignisse und Nachrichten stehen.

Im ersten Quartal (30.09.) hätte BSkyB seine Umsatzerlöse um 12,9% gegenüber dem Vorjahr steigern können. Dieses Plus sei zum einen auf einen deutlichen Anstieg der Digitalkunden (+14,9%), zum anderen auf eine signifikante Steigerung der Erlöse je Kunde (+9,8% auf 348 GBP) zurückzuführen. Im Vergleich zum Vorquartal habe sich das Wachstum jedoch leicht abgeschwächt. Die Kündigungsrate sei auf 9,6% (Vorquartal: 10,5%) gesunken. Dank straffem Kostenmanagement (insb. beim Programmaufwand) hätte die EBITDA-Marge erneut auf 13,4% verbessert werden (Vorquartal: 11,2%) können. Trotz hoher Abschreibungen und eines stark negativen Finanzergebnisses, sei im ersten Quartal mit 0,1 Mio. GBP erstmals seit Jahren ein leicht positives Konzernergebnis erzielt worden.

Die ersten Quartals-Zahlen hätten am oberen Rand der Erwartungen gelegen und hätten den positiven operativen Trend bestätigt. Die Analysten hätten daher ihre Schätzung für das laufende Jahr leicht erhöht. Allerdings würden die Analysten mittelfristig eine Abschwächung des Wachstums erwarten. Bei den Abonnentenzahlen seien bereits erste Sättigungstendenzen zu erkennen. Auch die Entwicklung des interaktiven Geschäfts könne bislang nicht überzeugen. Im ersten Quartal hätten hier die Umsätze sogar unter Vorjahresniveau gelegen. Mit einem EV/Umsatz-Verhältnis 2004e von 3,75 und einem Kurs-Cashflow-Verhältnis 2004e von 34 sei die Aktie nach Erachten der Analysten deutlich überbewertet.

Die Analysten der Helaba Trust raten daher auch angesichts der schlechten Bilanzrelationen zu einer Untergewichtung der BSkyB-Aktie.