Die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg nehmen für die GEHE-Aktie (WKN 585800) ein Upgrade von "akkumulieren" auf "halten" vor.

In den ersten neun Monaten sei der Konzernumsatz um 10,4% auf 13,6 Mrd. EUR gestiegen. Der Großhandelsumsatz sei trotz eines im dritten Quartal verlangsamten Marktwachstums auch akquisitionsbedingt um 8,1% auf 11,8 Mrd. EUR gewachsen. Im Einzelhandel hätte angesichts der positiven Entwicklung in den bestehenden Märkten sowie dem Ausbau der Apothekenketten ein Umsatzplus von 27,8% verzeichnet werden können.

Der steigende Anteil des Einzelhandels im Konzern habe zu einer verbesserten Rohertragsquote im Konzern, und aufgrund der höheren Personal- und Kostenintensität im Einzelhandel zu gestiegenen Personalkosten sowie höheren sonstigen betrieblichen Aufwendungen und Erträgen im Konzern geführt . Das Konzern-EBITDA habe sich um 11,3% auf 386 Mio. EUR erhöht.

Das Ergebnis vor Ertragssteuern habe sich um 17,3% auf 243 Mio. EUR verbessert, wobei im Großhandel ein Zuwachs von 15,7% und im Einzelhandel ein Zuwachs von 17,1% erzielt worden sei. Eliminiere man die Aufbaukosten für den Einzelhandel in Belgien, Niederlanden, Irland und Norwegen sowie die Geschäftswertabschreibungen, betrage das Wachstum des Ergebnisses vor Ertragsteuern sogar 42%.

Im Zinsergebnis hätten sich die Kapitalerhöhung, der Mittelzufluss aus dem Verkauf der restlichen Anteile der Jenapharm GmbH & Co. KG sowie das gesunkene Zinsniveau positiv ausgewirkt. Dagegen hätten die Akquisitionen der letzten zwölf Monate zu zusätzlichen Finanzierungskosten geführt.

Der Jahresüberschuss habe sich bei einer Steuerquote von 30,4% um 19,9% auf 169,1 Mio. EUR erhöht. GEHE strebe für das Gesamtjahr 2002 unverändert ein Umsatzwachstum von 8 bis 10% an. Beim operativen Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) sowie beim Ergebnis vor Ertragsteuern werde mindestens ein Anstieg im Rahmen der Vorjahreswerte erwartet.

Angesichts des sich verlangsamenden Marktwachstums würden die Analysten ihre Umsatzschätzungen für das Gesamtjahr leicht nach unten revidieren und würden nun von einem Erlöszuwachs von 9% ausgehen. Im Pharmagroßhandel würden die Analysten dem Unternehmen einen Zuwachs von knapp 7% einräumen. Im Einzelhandel würde man auch aufgrund weiterer Akquisitionen mit einem Umsatzplus von 24% rechnen. Beim Konzern-EBITDA würden die Analysten eine Steigerung um 13,4% schätzen. Das Ergebnis vor Steuern würden die Analysten auf 346 Mio. EUR schätzen, was einem Plus von 18,5% entspreche. Bei einer erwarteten Steuerquote von knapp über 30% ergebe sich ein Zuwachs des Konzerngewinns um 19,7%.

Das Rating der Analysten der Landesbank Baden-Württemberg für die GEHE-Aktie lautet "halten".