Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien der Teleplan International N.V. (WKN 916980) auf "buy" ein und sehen ein Kursziel von zehn Euro.

Teleplan habe starke Neunmonatsergebnisse und Zahlen für das dritte Quartal vorgelegt. Der Neunmonatsumsatz habe bei EUR 405 Mio., der EBITDA bei EUR 34,6 Mio., der EBIT EUR 21,1 Mio. gelegen und der EpA habe EUR 0,51 betragen, gegenüber den Commerzbank-Erwartungen von EUR 0,48. Die Umsatzerwartungen hätten sich auf EUR 407 Mio. belaufen, die EBITDA-Erwartungen EUR 32,7 Mio. bei einem EBIT von EUR 19,8 Mio.

Die Nettoverschuldung sei auf ca. EUR 63 Mio. reduziert worden, gegenüber EUR 69 Mio. zum Ende des zweiten Quartals 2002; dies sei vor allem auf den niedrigeren Dollar zurückzuführen gewesen, in dem die Unternehmensschulden hauptsächlich denominiert seien.

Interessanter sei das starke sequentielle Wachstum vom zweiten zum dritten Quartal, mit einer Umsatzsteigerung um 16%; das EBIT sei um 54% gestiegen. Der Grund hierfür liege in der Konsolidierung der akquirierten Unternehmen, dem schnellen Anstieg neuer Verträge im Wert von rund EUR 50 Mio. und in Größenvorteilen, so die Commerzbank. Das um Durchleitungsgeschäfte bereinigte Einkommen sei um 35% auf EUR 217 Mio. (im Vergleich zu EUR 160 Mio. im Vorjahr) gestiegen: 25% im Zusammenhang mit Akquisitionen und 10% organisches Wachstum.

Laut Aussage der Unternehmensleitung habe die Region, Europa, Naher Osten und Afrika im dritten Quartal fast die Gewinnschwelle erreicht (EBIT von EUR -0,6 Mio.). Das Restrukturierungsprogramm sei im dritten Quartal abgeschlossen worden, wenngleich die Restrukturierungskosten negative Auswirkungen auf die Ergebnisse hätten.

Die Unternehmensleitung von Teleplan bestätige ihren positiven Ausblick, warne jedoch vor einer Abwertung des US-Dollar und dem laufenden Restrukturierungsprogramm. Teleplan habe den Dollar bei Parität abgesichert. Ein schwächerer Dollar könne Auswirkungen auf die Einnahmen haben, da über 50% in den USA generiert würden. Ein schwächerer Dollar (und somit ein niedrigerer Einnahmebeitrag) solle jedoch durch niedrigere Personalkosten (über 50% der Einnahmen in den USA) und Materialkosten in Dollar ausgeglichen werden.

Die Bewertung sei mit einem KGV von 4,8x für 2002 erwartete Erträge überzeugend. Bei der Commerzbank wird der Teleplan-Aktie mit Kursziel zehn Euro ein "buy"-Rating verliehen.