Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christoph Schlienkamp, setzt die Empfehlung "kaufen" für die 3W Power-Aktie (ISIN GG00B39QCR01/ WKN A0Q5SX) auf "Unter Beobachtung".

Am Dienstag, den 13. November 2012, habe 3W Power die Q3-Zahlen bekannt gegeben. Wie das Unternehmen bereits am 29. Oktober 2012 in einer Ad hoc-Nachricht angekündigt habe, seien im Segment RES Renewable Energy Solutions (Umsatz 42,3 Mio. EUR; -31,8% yoy; EBITDA: 11,8 Mio. EUR; -40,8% yoy) die hochprofitablen Aufträge für Polysilizium-Systeme bei POC erheblich zurückgegangen. Zwar habe ein Zuwachs bei solaren Wechselrichtern, dem gegenwärtig einzigen Wachstumstreiber des Unternehmens, diesen Effekt reduzieren, ihn aufgrund geringerer Margenstärke dieser Systeme jedoch nicht vollständig ausgleichen können.

Auf EBITDA-Ebene habe RES trotz eines deutlichen Rückgangs dennoch schwarze Zahlen erzielt. Der Bereich EES Energy Efficiency Solutions (Umsatz 38,7 Mio. EUR; -5,8% yoy; EBITDA: 2,5 Mio. EUR; 25,0% yoy) habe trotz reduzierter Umsätze nach einem Verlust im vorherigen Quartal auf EBITDA-Level wieder schwarze Zahlen schreiben können. Das verlustbringende Telekommunikationskonverter-Geschäft sei dabei im dritten Quartal als zum Verkauf stehend klassifiziert worden.

Die schwächere Entwicklung für den Markt für Polysilizium werde auch im GJ/2013 noch anhalten und bedinge eine Investitionszurückhaltung der zugehörigen Hersteller. Dies habe im Q3 eine Beschleunigung der Abschreibung immaterieller Vermögenswerte - betroffen seien hier Kundenbeziehungen - aus der Akquisition von AEG Power Solutions durch 3W Power in Höhe von 43,3 Mio. EUR erfordert. Für das Gesamtjahr 2012 erwarte das Unternehmen Umsätze von 370 Mio. bis 380 Mio. EUR bei einer um das eingestellte Telekommunikationskonverter-Geschäft bereinigten EBITDA-Marge von mindestens 9%.

Grundlage dieser Erwartung sei ein prognostizierter Margenanstieg im Segment EES sowie Zuwächse im Bereich Solar des Segments RES im vierten Quartal 2012. Ein weiteres Potenzial von bis zu 7 Mio. EUR für das EBITDA resultiere zudem aus Stornierungsgebühren, die möglicherweise noch im laufenden Jahr anfallen würden. Hauptsächlich in EES werde zudem ein angestoßenes Restrukturierungsprogramm fortgesetzt, das Stellenkürzungen von über 100 Mitarbeitern weltweit umfasse, ein Großteil davon am deutschen Standort in Warstein-Belecke.

Im Hinblick auf 2013 erwarte 3W Power eine weitere Verstetigung der benannten Entwicklungen. Für Solar sei mit profitablem Auftrags- und Umsatzwachstum zu rechnen. EES (ausgenommen das Telekommunikationskonverter-Geschäft) werde geringe Umsatzzuwächse erzielen, jedoch bedingt durch die Restrukturierung bei einer deutlichen Rentabilitätsverbesserung. Und POC werde weiter von der anhaltenden Schwäche des Polysilizium-Marktes betroffen sein, was sich in geringerem Auftrags- und Umsatzvolumen niederschlage bei allerdings fortbestehender Profitabilität.

Eingespart werden sollten zudem zentrale Verwaltungskosten im Zusammenhang mit dem weiter fortschreitenden Restrukturierungsprogramm sowie weiterer effizienzsteigernder Maßnahmen. Hierdurch solle für die Zukunft insbesondere dem Abfluss von Liquidität entgegengewirkt werden. Insgesamt erwarte das Unternehmen für 2013 einen leichten Umsatzanstieg gegenüber 2012 bei einem EBITDA auf dem Niveau des laufenden Jahres.

Die nun von 3W Power benannten Zielsetzungen für den Umsatz hätten sich nach den jüngsten Branchenentwicklungen bereits angedeutet, würden aber dennoch unterhalb der zuletzt veröffentlichten Guidance der Analysten liegen. Anders verhalte es sich beim EBITDA, das aus Sicht der Analysten ambitioniert erscheine.

Nach den jetzt vorliegenden Zahlen müssten die Analysten ihre Umsatz- und Ergebnisschätzungen für das Jahr 2012 als auch für die Folgejahre deutlich nach unten anpassen.

Bis zur Aktualisierung der Modelle setzen die Analysten vom Bankhaus Lampe das Kursziel von 3,40 EUR und die Anlageempfehlung "kaufen" für die 3W Power-Aktie auf "Unter Beobachtung". (Analyse vom 20.11.2012) (20.11.2012/ac/a/a)