Zürich (www.aktiencheck.de) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Swisscom (ISIN CH0008742519/ WKN 916234) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Der CEO erwarte, dass das Schweizer Geschäft in GJ 13 wieder wachsen werde (9M 11: -0,4%, Vt13E: +0,4%). Dies sei weitestgehend auf die Erholung bei den neuen Preisen für Mobilpläne zurückzuführen. 85% der Kunden hätten bereits ihre Mobilabonnements optimiert. Die positive Entwicklung ab 2013 sollte von "Wronggraders" und dem Up-Selling auf Pläne mit höheren Geschwindigkeiten getragen werden.

Das EBITDA des GJ 12 sei mit einer Restrukturierungsrückstellung von CHF 50 Mio. belastet worden (Reduzierung um 400 FTE). Der positive Effekt der Personalreduzierung (CHF 35 Mio.) werde in GJ 12 jedoch durch Neueinstellungen (300 FTE) und die jährliche Gehaltserhöhung (ca. 1 bis 2%) aufgehoben. Die neue IAS-Regel 19 werde das EBITDA in GJ 13 um CHF 60 Mio. reduzieren, aber keine Auswirkungen auf den Cashflow haben.

Restrukturierungsrückstellung (GJ 12) und Non-Cash Aufwendungen für Pensionen (GJ 13 ff.) hätten zur Reduzierung des EBITDA 12-13E um -2% und -0,3% geführt. Zusätzlich hätten die Analysten Wertminderungen und Abschreibungen erhöht. Dies führe zu einer weiteren Reduzierung des EPS 12-14E auf ca. 4% und ca. 3%.

Den nächsten Kursimpuls dürften die GJ 12-Ergebnisse (=) liefern.

Die Swisscom gebe die ersten positiven Anzeichen für das GJ 13 und im Gegenteil zu ihren Konkurrenten sei das EBITDA in Q3 12 nicht aufgrund der tieferen Binnennachfrage, sondern aufgrund des neuen Tarifplans, der noch besser werden sollte, des IT-Projekts und Sonstigem gesunken. Neben der Wertberichtigung für das GJ 12 seien fast alle Änderungen der Analysten für das GJ 13 nicht liquiditätswirksam und hätten keine negativen Auswirkungen auf die Bewertung. Das Kursziel der Analysten sei DCF-basiert, weshalb sie es von CHF 380 auf CHF 385 erhöhen würden. Das neue Kursziel entspreche den historischen Werten.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Swisscom-Aktie. (Analyse vom 09.11.2012) (09.11.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.