Zürich (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von Vontobel Research, Serge Rotzer, bewertet die Holcim-Aktie (ISIN CH0012214059/ WKN 869898) unverändert mit dem Rating "hold".

Die Q3-Ergebnisse hätten im Großen und Ganzen den Erwartungen entsprochen, wobei die Umsatzprognose leicht übertroffen (+0,4% ggü. VontE, 1,1% ggü. C) und die EBITDA-Prognose (-0,5% ggü. VontE, -0,3% ggü. Kons.) knapp verfehlt worden seien. Die EBITDA-Marge sei um 60 BP im Vergleich zum Vorjahr auf 20,8% gestiegen - eine Beschleunigung ggü. dem 2Q/12 (+35 BP) -, aber rund 30 BP hinter den Erwartungen zurückgeblieben.

Holcim habe die Erreichung eines organischen Wachstums (9M/12: 6,4%, VontE 12E: 6,4%) in 2012 auf dem Niveau des op. EBITDA bestätigt.

Europa (-0,5% ggü. VontE) und Nordamerika (+0,8% ggü. VontE) hätten sich gemäß den Analystenprognosen entwickelt, aber Lateinamerika und Afrika hätten rund 5% darunter gelegen. Asien-Pazifik habe die Analystenprognose um rund 6,6% übertroffen. Der Umsatz sei bereinigt um lediglich 3,2% (VontE: 5,3%) gestiegen - ein deutlicher Rückgang ggü. dem 1H/12 (5,8%).

Die EBITDA-Entwicklung sei im Asien-Pazifik-Raum sehr zufriedenstellend verlaufen, habe aber in Europa und Afrika/NO enttäuscht: Die EBITDA-Marge sei in Afrika/NO von 32,1% im 1H/12 auf 26,9% und in Europa auf 17,9% eingebrochen (3Q/11: 20,1%, VontE: 19,6%). Lateinamerika (3Q/12: 28,6%, VontE: 28,7%) und Nordamerika (3Q/12: 20,1%, VontE: 20,4%) hätten erwartungsgemäß geliefert und Asien-Pazifik habe auf 20,4% angezogen (3Q/12: 18%, VontE: 18,9%).

Holcim habe uneinheitliche Ergebnisse gemeldet. Das Unternehmen habe die Erwartungen dank des soliden APAC-Ergebnisses erfüllt, aufgrund der übrigen Regionen jedoch auf Konzernebene nicht überraschen können. Der bereinigte Umsatz sei rückläufig, die Steigerung der EBITDA-Marge steige jedoch im Quartalsvergleich. Das Augenmerk am Markt sei bislang auf die Verbesserung der Rentabilität gerichtet gewesen. Dank des APAC-Ergebnisses würden die Analysten ihre Schätzung für das GJ13 leicht anheben und das Kursziel von CHF 61 dementsprechend anpassen.

Die Analysten von Vontobel Research stufen die Holcim-Aktie weiterhin mit dem Rating "hold" ein. (Analyse vom 07.11.2012) (07.11.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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