Zürich (www.aktiencheck.de) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Adecco-Aktie (ISIN CH0012138605/ WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Votum "buy" ein.

Adecco melde einen Rückgang des organischen Umsatzes um 5% und entspreche damit den Konsensschätzungen. Die Bruttomarge von 17,9% liege 4 BP über den Analysten- und 13 BP über den Konsens-Prognosen, was den Auftrieb durch eine vorteilhafte Verschiebung des Angebotsmix bestätige. Im industriellen Bereich seien die Umsätze um 9% zurückgegangen (niedrigste Marge), im Bürobereich nur um 2%, bei den Fachkräften seien sie um 1% gestiegen, im Outplacement-Segment um 9% und im Bereich Solutions um 26%. SG&A sei organisch um 2% zurückgegangen, und Adecco habe ein ber. EBITA von EUR 232 Mio. aufgewiesen, das genau der Analysten-Prognose entsprochen und solide 7% über dem Konsens gelegen habe. Dies habe sich auch auf den Reingewinn ausgewirkt, der um 2% über den Analysten- und um 9% über den Konsens-Erwartungen gelegen habe.

Gute Ertragslage in Frankreich: Trotz der um 16% gesunkenen organischen Umsätze (Trend stabilisiere sich) habe Adecco durch strikte Kostenanpassungen seine EBITA-Marge gegenüber dem Vorjahr um 10 BP erhöhen können.

Stark im Bereich US-IT-Fachkräfte: In Nordamerika sei der Umsatz bei Fachkräften um 5% gestiegen, bei IT-Personal in den USA sogar um 8%, womit endlich eine positive Entwicklung erreicht worden sei. Der Umsatz bei den Festangestellten sei um 15% gestiegen. Die EBITA-Marge sei organisch um 30 BP auf 4,3% gestiegen.

Als nächster Kursimpuls sehe man die US-Daten für Zeitarbeitskräfte am 7. Dezember und GJ12-Ergebnisse am 13. März 2013.

Das Q3/12-Ergebnis bestätige den Investment Case der Analysten, der sich auf Margenverbesserung und nicht auf Wachstum stütze. Adecco beweise erneut seine Fähigkeit, dass man durch Kostenanpassungen und Margenverbesserungen mit einer problematischen Marktsituation umgehen könne. Die Umsatztrends würden herausfordernd bleiben und das Management führe angemessene Maßnahmen zur Erreichung des mittelfristigen Margenziels von 5,5% durch. Das GJ13E P/E von 10 sei verglichen mit den historischen 12 bis 15 niedrig.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die Adecco-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 57 gesehen. (Analyse vom 06.11.2012) (06.11.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.