Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Gordon Schönell, stuft die Homag Group-Aktie (ISIN DE0005297204/ WKN 529720) unverändert mit "kaufen" ein.

Die Homag AG sei mit einem Marktanteil von rund 28% die Nummer 1 unter den Maschinenbauern für die Möbelindustrie. Der Markt habe im letzten Aufschwung des Maschinenbaus seine historischen Peaks aus 2007 (2,8 Mrd. EUR vs. 3,5 Mrd. EUR) nicht erreichen können. Grund dafür sei die schwache Nachfrage aus Ländern, deren Immobilienmarkt am Boden liege. U.a. deshalb habe die Homag AG nicht mit der guten Entwicklung vieler anderer Maschinenbauer mithalten können. Hieraus würden die Analysten aber Nachholpotenzial und eine Chance auf Outperformance erwarten:

Das Management erwarte, dass das Marktvolumen von 2,8 Mrd. EUR in 2011 auf rund 3,6 Mrd. EUR in 2017 steigen werde. Gleichzeitig sehe man als Marktführer keinen Grund, warum der Marktanteil zukünftig unter den 28% von heute liegen sollte. Dies würde einem Umsatz von rund 1 Mrd. EUR entsprechen. Als Treiber für das Marktwachstum sehe man China, Osteuropa und die USA. Die USA würden sich aktuell sehr stark mit zweistelligen Wachstumsraten entwickeln (allerdings von einem niedrigen Niveau). In China traue sich Homag zu, den Umsatz bis 2017 von heute rund 70 Mio. EUR mehr als zu verdoppeln.

Ziel des Managements sei es, an die Rekord-EBITDA-Marge aus 2007 von rund 12% anzuknüpfen, getrieben durch die sich mit dem Umsatzwachstum einstellende Fixkostendegression, durch eine Verbesserung der internen Performance sowie eine Erhöhung des Service-Anteils von aktuell rund 17% auf mindestens 20%. Bis dahin solle sich auch die Steuerquote auf ein normales Niveau von 35% reduziert haben.

Laut Management fänden zwischen dem Großaktionär Schuler/Klessmann, der auf der letzten Hauptversammlung seine unterschiedliche Auffassung über die Strategie zum Ausdruck gebracht habe, und dem zweiten Großaktionär DBAG derzeit Gespräche statt.

Die Analysten hätten den Eindruck gewonnen, dass das aktuelle Geschäft von Homag nach Plan verlaufe. Die Guidance (Umsatz: 750 Mio. EUR; EBITDA vor Mitarbeiterbeteiligung: etwa 65 Mio. EUR) sollte ihres Erachtens erreicht werden bzw. habe noch leichtes Potenzial nach oben (BHLe: EBITDA etwa 70 Mio. EUR).

Das seit 2011 verantwortliche Management (CEO und CFO) habe das klare Ziel, den Wert der Gesellschaft deutlich zu steigern. Schaffe es das Management, die eigenen Umsatz- und Margenziele zu erreichen und die Steuerquote zu senken, was die Analysten für realistisch halten würden, werde dies auch gelingen. Mit der Schließung von kleineren, unrentablen Tochtergesellschaften habe man einen ersten Schritt gemacht, um die operative Performance zu verbessern. Homag sei für die Analysten ein interessanter Small Cap mit einer guten Equity-Story.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Homag Group-Aktie. Das Kursziel werde bei 15 EUR belassen. (Analyse vom 30.10.2012) (30.10.2012/ac/a/nw)