Zürich (www.aktiencheck.de) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Panalpina-Aktie (ISIN CH0002168083/ WKN A0F57E) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Votum "hold".

Panalpina habe am Freitag nach Börsenschluss bekannt gegeben, dass es für das 3Q 2012 ein EBITDA von CHF 15 bis 20 Mio. erwarte. Dies liege deutlich unter der Prognose der Analysten von CHF 50 Mio. Der Fehlbetrag sei auf einen deutlichen und überraschenden Einbruch der Luftfrachtvolumina von 8% im 3Q zurückzuführen, ausgelöst durch einen unerwartet schwachen September. Nach Angaben von Panalpina seien Hightech, Telekommunikation und Chemie die vertikalen Märkte, die den Abschwung anführen würden. Von vergleichbaren Unternehmen würden die Analysten jedoch anders lautende Informationen erhalten.

Diese Entwicklung sei auch eine Überraschung, da das Unternehmen vergangenes Jahr sein Portfolio bereinigt habe, um die Rentabilität durch ein ab diesem Quartal erwartetes Wachstum über dem Marktdurchschnitt zu steigern. Diese Strategie habe eindeutig nicht wie geplant umgesetzt werden können.

Trotz rückläufiger Volumina sei die Kostenbasis von Panalpina im Quartal weiter angewachsen. Im September habe die Unternehmensführung beschlossen, den Kapitalabfluss zu stoppen und die Belegschaft entsprechend der niedrigeren Volumina zu verringern. Dies sei mit einem Aufwand von CHF 12 Mio. verbunden (in der EBITDA-Vorgabe von CHF 15 bis 20 Mio. enthalten). Die Maßnahmen würden ab dem 4Q Wirkung zeitigen.

Die nächsten Kursimpulse könnten die detaillierten Zahlen für 3Q 2012 am 2. November liefern.

Angesichts der vorläufigen EBITDA-Zahlen würden die Analysten das EBITDA für das GJ 2012E um 31% (sowie die Prognose für das 4Q 2012) und den Reingewinn um 76% nach unten korrigieren. Die Einmalzahlungen würden eine Geldstrafe von CHF 59 Mio. und Umstrukturierungskosten von CHF 12 Mio. umfassen. Das bereinigte EPS werde für das GJ 2012E um 18% und für das GJ 2013E um 6% gesenkt. Panalpina müsse noch Details zur Umstrukturierung und einen Ausblick vorlegen. Die Analysten könnten für das Unternehmen nicht länger von einem Wachstum über dem Marktdurchschnitt ausgehen, was in der Senkung ihrer Prognose für das GJ 2013E zum Ausdruck komme. Das Kursziel sei von bisher CHF 95 auf neu CHF 88 gesenkt worden.

Das "hold"-Rating für die Panalpina-Aktie wird bestätigt, so die Analysten von Vontobel Research. (Analyse vom 15.10.2012) (15.10.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.