Die Analysten der Helaba Trust raten die Aktie der BT Group (WKN 794796) zu halten.

BT Group werde am Donnerstag (07. November) die Zahlen für das zweite Quartal (Geschäftsjahresende: 31. März 2003) vorlegen. Die Umsatzentwicklung im zweiten Quartal (4.672 Mio. GBP; +2,5% gegenüber Vorjahr) dürfte wie bereits im Vorquartal aufgrund des stagnierenden Festnetzgeschäftes (Retail) und der angespannten Situation im Carrier-to-Carrier-Geschäft (Wholesale) enttäuschen.

Mit Blick auf die Aufwendungen für den Personalabbau sei beim EBITDA nur eine geringe Steigerung zu erwarten (1.387 Mio. GBP; +1,2 % gegenüber Vorjahr). Begünstigt durch geringere Zinsaufwendungen als Folge der Rückführung der Nettoverbindlichkeiten auf 12,9 Mrd. GBP sollte das Konzernergebnis um 35,4% auf 268 Mio. GBP zulegen. Einen weiteren Beitrag zum Schuldenabbau könnte der Verkauf des Cegetel-Anteils (26%) leisten, für den Vodafone ein Angebot von 6 Mrd. GBP unterbreitet hätte. Der Erlös dürfte allerdings nicht vor dem dritten Quartal zu Buche schlagen.

Das vom Unternehmen ausgegebene durchschnittliche Erlöswachstum von 6-8% p.a. (2002-05) werde vor dem Hintergrund der zu erwartenden Quartalszahlen zunehmend unrealistisch (Helaba-Trust: 5% p.a.). Die eingeleiteten Restrukturierungsmaßnahmen dürften das Ergebnis von einem moderaten Ausgangsniveau zukünftig jedoch überproportional steigen lassen. Vor dem Hintergrund der Bewertung (EV/EBITDA 03e: 5,0; KGV: 14,2) würden die Analysen für den Titel nur eine durchschnittliche Kursentwicklung erwarten.

Als Belastungsfaktor identifizieren die Analysten der Helaba Trust weiterhin eine mögliche Ausweitung der Deckungslücke bei den Pensionsverpflichtungen, die bis zu 5 Mrd. GBP betragen könne.

Das Rating der Analysten der Helaba Trust für die Aktie der BT Group lautet "neutral".