Hamburg (www.aktiencheck.de) - Hendrik Emrich, Analyst der Montega AG, stuft die Realtime Technology-Aktie (ISIN DE0007012205/ WKN 701220) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.

Realtime Technology habe Mitte letzter Woche den Halbjahresbericht 2012 veröffentlicht, der weder beim Umsatz (33,6 Mio. Euro, +30% yoy) noch beim EBITDA (+65% auf 4,6 Mio. Euro) nennenswerte Abweichungen zu den Ende Juli veröffentlichten vorläufigen Zahlen gezeigt habe.

Zudem hätten die Analysten am Freitag im Rahmen ihres Investoren Field Trips die Gelegenheit, die Zukunftsperspektiven und operative Entwicklung Realtimes mit dem Vorstand zu erörtern. Wie bereits in ihrem letzten Update angedeutet, verlaufe auch H2 bislang sehr dynamisch, was vom Vorstand insbesondere hinsichtlich der Top Line-Entwicklung bestätigt worden sei. Für das 2. Halbjahr würden die Analysten auf Basis ihrer von 66 Mio. auf 71 Mio. Euro erhöhten Umsatzschätzung 2012 einen Erlöszuwachs von 32% erwarten (in line mit H1).

Hinsichtlich der anhaltend hohen Investitionen (v.a. in Personal und das globale Set Up) hätten die Analysten jedoch den Eindruck, dass das Margenwachstum gegenüber unserer vorherigen Prognose langsamer verlaufen werde. Des Weiteren aktiviere Realtime Technology einen Teil der selbst erstellten Software (4,6 Mio. Euro per 31.12.2011), sodass der Aufwand nicht sofort in der P&L erscheine sondern über vier Jahre linear abgeschrieben werde. Sollte der schwer zu prognostizierende aktivierte Anteil der Entwicklungskosten künftig sinken, so hätte dies einen negativen Effekt auf die Konzernprofitabilität.

Ferner hätten die Analysten in 2012 bereits mit ersten positiven Ergebniseffekten aus der Partnerschaft mit Siemens (ISIN DE0007236101/ WKN 723610) (Einbindung der Kernsoftware Realtime Technology DeltaGen in die Siemens PLM Teamcenter-Plattform) gerechnet, die jedoch lt. Vorstand erst in 2013/14 in nennenswerter Höhe anfallen würden. Das seit Mitte 2012 verfügbare Produkt (vergleichbar mit "SAP für die Entwicklung") werde jedoch bislang nur von Realtime Technology in Kooperation mit Siemens verkauft und eben noch nicht über den größeren Partner direkt. Dennoch zeige die letzte Woche vermeldete Akquisition der belgischen 3D-Visualisierungsfirma VR Context die strategische Bedeutung des PLM-Marktes für Siemens.

Bei VR Context handle es sich laut Realtime Technology jedoch um ein sehr kleines Unternehmen, wobei keinerlei Angaben zum Umsatz und Verkaufspreis gemacht worden seien. Die Übernahme tangiere die Zusammenarbeit von Realtime Technology und Siemens nach Erachten der Analysten in keinster Weise.

Exemplarisch für die Innovationskraft des Unternehmens wurde der zur Olympiade 2012 in London eingeführte und auf 3D Visualisierung basierende Schauraum " AUDI (ISIN DE0006757008/ WKN 675700) City" am Piccadilly Circus im Rahmen unseres Field Trips diskutiert, so die Analysten der Montega AG. AUDI sei bereits seit vielen Jahren Kunde von Realtime Technology (z.B. Fahrzeug-Konfiguratoren, Imagefilme etc.). Aufbauend auf den bestehenden Erfahrungen, den digitalisierten CAD-Daten und der Realtime Technology Echtzeitrendering- und Konfigurationstechnologie war Realtime Technology Audi dabei behilflich, einen Cyberstore im Herzen Londons zu errichten, der nur wenige Fahrzeuge physisch vorhalten müsse, sondern die Besucher vielmehr animiert, das Wunschfahrzeug durch virtuellen Content interaktiv kennenzulernen und zu erleben.

Der Einsatz von virtualisierten Inhalten habe für OEMs den Vorteil, in teuren Innenstadtlagen mit weniger Fläche auszukommen (dies sei aufgrund der vielen Fahrzeugderivate ohnehin notwendig, da generell nicht mehr alle Modelle ausgestellt werden könnten). Realtime Technology könne durch diese technologisch anspruchsvolle Lösung, die bei bestehenden 3D-Modellen nur unterproportional Mehrkosten verursachen dürfte, seine Kundenbeziehung besser leveragen. Sollte diese interaktive Gestaltung am Point-of-Sale Schule machen, würde dies die bisherigen Showrooms, in denen die OEMs fast alle Modelle vorhalten müssten und hierfür viel Verkaufsfläche benötigen würden, revolutionieren.

Auf Basis der gesteigerten Umsatzschätzungen der Analysten für 2012 ff und der deutlicher reduzierten Gewinnschätzungen (die starke Rücknahme des EPS ergebe sich v.a. aufgrund der reduzierten Prognosen für das Finanzergebnis) ergebe sich ein neues DCF-basiertes Kursziel von 27,00 Euro (alt: 28,50 Euro).

Die Analysten der Montega AG bekräftigen ihre Kaufempfehlung für die Realtime Technology-Aktie. (Analyse vom 02.10.2012) (02.10.2012/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.